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有色金属行业研究报告:天风证券-有色金属行业:继续推荐全球流动性宽松背景下的贵金属以及景气度向上的小金属锂钴-200322

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2020-03-23 09:32:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮,田源
研报出处: 天风证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,020 KB 分享者: ge****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1、美元指数破百为短期美元现金配置需求脉冲式爆发的结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月以来,无论是以股票为代表的高风险资产还是以债券为代表的低风险资产,在过去的一段时间之内都失去了安全边际,而各种风险指标的异常也是各类资产失去定价基础的结果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当多数资产都失去安全边际,美元现金的配置需求短期内极具增加,因此美元现金的配置需求的爆发助推了美元指数破百,也是贵金属价格在货币宽松的背景下剧烈调整的内在逻辑。随着美国各种稳定金融市场的政策出台后,资产价格或将趋于稳定,美元现金的配置需求将会冲顶回落,美元指数或重回下行通道。
  2、全球流动性宽松,贵金属价格调整后不改中期上行趋势。截至3月19日,美国股市10天之内4次熔断,原油价格大幅下跌,通胀预期回落叠加市场追加保证金需求,金价大幅回调。海外英国、加拿大等出台对冲政策,美联储进一步连续降息以及重启QE,国内定向降准释放流动性。美国2月PPI月率创下5年最低水平,中期来看20年美国经济数据不断出现低于预期,增速下滑压力继续上升是大概率事件,降息预期有望抬升;疫情引发全球避险情绪提升,避险需求和全球宽松刺激预期的提升有望带来贵金属价格修复。推荐:山东黄金、紫金矿业,银泰黄金,关注:中金黄金、华钰矿业。
  3、新能源长期趋势不改,关注钴锂边际改善。特斯拉确认长续航MODEL3仍使用三元电池,北美工厂ModelY开始交付,长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势,对钴而言消费电子有望率先放量,影响有限。Q3新能源汽车有望逐渐增长,伴随后续正极材料厂全面复工和物流的修复,补库带来钴价格有望持续回升,高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看,锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,部分锂盐价格出现修复,加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长,中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年,5G手机需求有望在2020年开始放量,同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现,龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头:赣锋锂业。钴业龙头:华友钴业、寒锐钴业。
  4、金属价格:基本金属全面回调。上周全球疫情扩散影响下,原油、黄金、股市大幅下跌,避险情绪和全球需求悲观预期带来基本金属价格全面回调。LME铜、锡分别大幅下跌8.99%、11.21%,铝、铅、锌、镍小幅下跌3.06%、4.86%、5.15%、5.20%,伴随多国宽松政策周五出现小幅反弹。目前下游需求受阻带来库存回升,同时部分区域航班受阻可能带来出口回落,市场担心疫情对经济增长产生中长期需求产生影响,基本金属价格承压。我们认为目前海外悲观预期部分兑现,国内定向降准释放流动性,国内需求大多为延后而非消失,观望逆周期政策支持和加工企业、新兴产业复工情况,经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝短期价格承压,有望出现修复反弹。
  风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险

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