1、美元指数破百为短期美元现金配置需求脉冲式爆发的结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月以来,无论是以股票为代表的高风险资产还是以债券为代表的低风险资产,在过去的一段时间之内都失去了安全边际,而各种风险指标的异常也是各类资产失去定价基础的结果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当多数资产都失去安全边际,美元现金的配置需求短期内极具增加,因此美元现金的配置需求的爆发助推了美元指数破百,也是贵金属价格在货币宽松的背景下剧烈调整的内在逻辑。随着美国各种稳定金融市场的政策出台后,资产价格或将趋于稳定,美元现金的配置需求将会冲顶回落,美元指数或重回下行通道。
2、全球流动性宽松,贵金属价格调整后不改中期上行趋势。截至3月19日,美国股市10天之内4次熔断,原油价格大幅下跌,通胀预期回落叠加市场追加保证金需求,金价大幅回调。海外英国、加拿大等出台对冲政策,美联储进一步连续降息以及重启QE,国内定向降准释放流动性。美国2月PPI月率创下5年最低水平,中期来看20年美国经济数据不断出现低于预期,增速下滑压力继续上升是大概率事件,降息预期有望抬升;疫情引发全球避险情绪提升,避险需求和全球宽松刺激预期的提升有望带来贵金属价格修复。推荐:山东黄金、紫金矿业,银泰黄金,关注:中金黄金、华钰矿业。
3、新能源长期趋势不改,关注钴锂边际改善。特斯拉确认长续航MODEL3仍使用三元电池,北美工厂ModelY开始交付,长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势,对钴而言消费电子有望率先放量,影响有限。Q3新能源汽车有望逐渐增长,伴随后续正极材料厂全面复工和物流的修复,补库带来钴价格有望持续回升,高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看,锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,部分锂盐价格出现修复,加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长,中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年,5G手机需求有望在2020年开始放量,同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现,龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头:赣锋锂业。钴业龙头:华友钴业、寒锐钴业。
4、金属价格:基本金属全面回调。上周全球疫情扩散影响下,原油、黄金、股市大幅下跌,避险情绪和全球需求悲观预期带来基本金属价格全面回调。LME铜、锡分别大幅下跌8.99%、11.21%,铝、铅、锌、镍小幅下跌3.06%、4.86%、5.15%、5.20%,伴随多国宽松政策周五出现小幅反弹。目前下游需求受阻带来库存回升,同时部分区域航班受阻可能带来出口回落,市场担心疫情对经济增长产生中长期需求产生影响,基本金属价格承压。我们认为目前海外悲观预期部分兑现,国内定向降准释放流动性,国内需求大多为延后而非消失,观望逆周期政策支持和加工企业、新兴产业复工情况,经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝短期价格承压,有望出现修复反弹。
风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险