扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

家电行业研究报告:华西证券-家电行业周报2020年第11期:疫情后的消费市场亟待修复,消费刺激政策出台-200321

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2020-03-22 17:04:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪玲
研报出处: 华西证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,432 KB 分享者: luo****ing 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  行情回顾
  本周家电行业指数下跌7.77%,在28个申万一级行业中排名第26。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨幅靠前的一级行业分别是建筑材料(-0.88%)、商业贸易(-1.92%)、传媒(-2.55%)、公用事业(-2.72%)和建筑装饰(-2.85%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)家电行业子板块涨幅居前3的子板块分别为其它视听器材(-3.09%)、洗衣机(-3.90%)和小家电(-6.91%)。家电个股表现层面,涨幅居前五的个股为圣莱达(+ 15.85%)、金莱特(+ 9.38%)、立霸股份(+ 9.06%)、长青集团(+ 8.89%)和飞乐音响(+ 7.30%)。跌幅居前五的个股为融捷健康(-23.83%)、奥佳华(-19.73%)、开能健康(-19.01%)、海信电器(-16.40%)和三花智控(-15.54%)。
  本周北向资金合计净流出337.70亿元,其中沪股通流出170.70亿元,深股通流出167.00亿元。从陆股通持股占比变化来看,美的集团、飞科电器、科沃斯获得增持幅度大,陆股通持股占比分别提升0.08%/0.02%/0.02%;海信家电、海尔智家、老板电器获得减持幅度较大,陆股通持股占比分别减少0.52%/0.48%/0.43%。陆股通持股公司中,本周资金净入前五为美的集团、飞科电器、科沃斯、阳光照明和奥佳华,资金流出前五公司为格力电器、海尔智家、三花智控、老板电器和苏泊尔。
  本周观点
  从一季度社零数据中可以看出,耐用消费品下滑幅度较大,或成为后续消费刺激重点。1-2月份社会消费品零售总额52130亿元,同比名义下降20.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额48476亿元,下降18.9%。商品零售1-2月下降17.6%,其中家用电器和音像器材类零售额同比下降30%。耐用消费品普遍降幅较大,如服装鞋帽针纺织品类(-30.9%)、金银珠宝类(-41%)、家具类(-33.5%)、建筑及装潢材料类(-30.5%)。必选消费品降幅有限,如粮油食品类(+9.7%)、饮料类(+3.1%)、中西药品类(+0.2%)等。白电产品受疫情影响较大,与社零数据相匹配,但小家电呈现逆势增长态势,厨房小家电、具有除菌消毒功能的消毒机、洗碗机、环境家居类的吸尘器等产品在居家时间延长下增速显著。
  随着国内疫情基本可控,消费市场逐渐恢复背景下,消费刺激政策的出台有助于挖掘内需市场潜力。疫情之后促消费是主线,白电消费以旧换新为主,结合新能效标准的出台,产品结构升级的空间较大。目前我国白电保有量较高,存量市场空间广阔,但是换新速度较慢,大多数消费者处于”不坏不换“的状态,存量市场释放较慢的情况下,新房增量有限,因此行业增速较弱,空调行业处于存量市场竞争阶段。从产业在线和中怡康的数据口径来看,空调1-2月同比下滑显著。春节错期导致1月产销量下滑,2月疫情影响线下零售。虽然厂商积极推动线上营销转型如直播等,但由于空调产品属性,线上营销效果弱于小家电。经过一季度疫情影响后,格力对外释放下滑预期。
  寻找价值标的配置机遇。近期多地发放消费券,且商务部研提促进汽车、家具、家电等重点商品消费的政策措施。二季度消费旺季在即,在消费刺激政策的引导下,前期因疫情而被压制的大家电产品需求有望得到集中释放,且今年夏季或会出现热夏情况,对终端需求的边际提振效果显著。二季度的需求修复与重塑市场更值得我们期待龙头的弹性。从2019年11-12月的促销中走过,今年的稳增长目标仍是主线,稳增长的背后是行业竞争与渠道变革。二季度的消费旺季+疫情后的修复市场实属良机,若价格战再起,格力依旧具备价格战的主导权。近期管理层给予市场下滑预期,信心低点后二季度有望弹性释放。
  投资建议
  从短期来看,疫情期间各品牌在积极进行线上引流锁单,减轻需求的延迟满足。从长期来看,空调行业下半场的竞争策略需要看整体市场的整合情况,龙头使用价格武器可加速市占率集中进度。
  推荐混改落地引入战略投资者后有望迎来治理变革下长效机制的改善,外资持股具有进一步提升空间的格力电器;多品类均衡发展、效率驱动下盈利能力持续改善的美的集团;海外市场布局完善和卡萨帝高端产品上量的海尔智家;工程渠道受益显著、洗碗机新品布局的老板电器。
  此外,小家电行业新消费需求得到有效挖掘,辅之以高效的线上营销方案,消费者的购买意愿和购买能力较强,我们推荐生产研发设计具有多年优势、爆品持续推出、供应链响应及时的新宝股份。
  风险提示
  宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com