产地煤价小幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至3月18日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价547.0元/吨，较上周下跌9.0元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 552.0元/吨，较上周下跌9.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤415.0元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤419.0元/吨，较上周下跌11.0元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价66.29美元/吨，较上周上涨0.90美元/吨。截止3月18日动力煤主力合约期货贴水10.6元/吨。
　　传统淡季叠加下游复工延迟，日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为53.6万吨，较上周的52.4万吨增加1.2万吨，增幅2.2%，较18年同期的65.3万吨下降11.7万吨，降幅17.9%；3月19日六大电日耗为55.0万吨，周环比增加4.3万吨，增幅8.5%，同比下降11.9万吨，降幅17.8%，可用天数为32.2天，较上周同期下降2.9天，较去年同期增加8.8天。
　　港口煤炭库存小幅增加，电厂库存继续增加。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅增加，周内库存水平均值1032.4万吨，较上周的977.0万吨增加55.4万吨，增幅5.7%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1760.4万吨，较上周下降13.8万吨，降幅0.8%，较18年同期增加177.4万吨，增幅11.2%；截至3月18日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降25.3万吨至29.3万吨。
　　焦炭焦煤板块：焦炭方面，2020年3月16日，山西吕梁准一级冶金焦1520元/吨，较上周同期下降40元/吨，较上月同期上涨190元/吨；河北唐山准一级冶金焦1720元/吨，较上周同期下降70元/吨，较上月同期下降240元/吨；山东日照准一级冶金焦1750元/吨，较上周同期下降40元/吨，较上月同期下降150元/吨。焦煤方面，截止3月17日，CCI山西低硫指数1413元/吨，周环比下跌95元/吨，月环比下跌90元/吨；CCI山西高硫指数1108元/吨，周环比下跌39元/吨，月环比下跌21元/吨；灵石肥煤指数报1050元/吨，周环比持平，月环比下跌40元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1260元/吨，周环比持平，月环比上涨30元/吨。
　　我们认为，目前国内疫情控制良好，但是国际疫情发展堪忧，市场恐慌情绪蔓延，全球经济受挫，国内经济面临巨大挑战，以原油为代表的能源市场受到严重打击，国内终端需求低迷，但煤矿生产已基本恢复，库存累积，贸易商抛售，市场偏空情绪浓厚。现阶段国内已经已经得到有效控制，煤炭主产区生产恢复正常，1-2月煤炭产量同比下降6%左右，进口量同比增加33%左右，供给端供应充足，而全社会发电同比下降8.2%，需求持续低迷，煤炭库存开始向港口转移，重要港口库存大幅攀升，煤炭市场偏向买方市场，此外，贸易商大肆清仓出货进一步加剧了市场恐慌，市场价格不断下跌。需要注意的是，新冠疫情在短期内将影响煤炭供需释放节奏，整体行情将呈现前低后高的局面，但行业长期趋势不变，经过前期市场调整，估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配置价值，煤炭板块估值有望继续修复。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华（H、A），以及资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），炼焦煤积极关注平煤股份（精煤战略+稳定分红+减员增效）、西山煤电（国改预期）、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
　　风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。