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研究报告:招商证券--债券市场周报-债市仍承压:对央行三项措施简评-070520

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-05-21 09:59:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 295 KB 分享者: Ma****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点:
宏观经济
  上周公布的宏观数据显示,固定资产投资指标出现温和反弹,预计后期仍将持续反弹;工业生产增速环比仅略有回落,同比和环比增幅仍然维持在17%以上的较高水平;
  尽管CPI 增速有所放缓,但是由鲜果价格突然下跌推动的,其他价格指标并没有出现明显放缓,而根据CGPI 指标显示,其环比增速已经连续一年维持在4%以上的水平,这与以往的波动差别较大,通胀正常化将是中国经济未来的特点;
货币政策
  上周央行同时调整利率、准备金率以及汇率等三个经济变量,尽管声势惊人,但对宏观经济影响甚微,主要是利率调整幅度较低,准备金率已然常规化,而汇率扩大浮动范围更像是政治举措,而未必有实质性动作;
  但此次利率政策预示着:利率市场化之利差减小篇已经启动,尽管可能耗时较长;通胀正常化将推动利率——尤其是存款利率——正常化;资产价格可能成为短期央行关注的因素之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场评论及后市展望
  基于利率调整对经济负面影响不明显的判断,加之此次贷款利率调升幅度较小,未来仍有调升基准利率的可能,我们对债券市场的走势仍持谨慎态度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)估计7天回购利率最高至3.5%,一年及三年票据利率至3.2%和3.5%;
  长期债仍是慎之又慎。

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