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招商银行研究报告:中银国际--(金融-银行)招商银行-070517

股票名称: 招商银行 股票代码: 600036分享时间:2007-05-18 08:40:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁琳
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 676 KB 分享者: 庄**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

   未来盈利增长预计将略有衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招商银行计划07 年实现20%的贷款增长率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该行认为07 年2 季度和3 季度的贷款增速与1 季度相比可能略有下滑。与此同时,招商银行也认为2 季度和3 季度均录得72%的净利润同比增长较为困难。费用支出可能增加。招商银行计划开设3 间分行和70 至80 间支行。同时该行也致力于完善其零售业务。招商银行在业务方面的所有努力都可能带来经营费用和员工成本的提高。因此我们认为未来几个月招商银行的经营成本将有所扩大,成本与收入比率也将比07 年1 季度有所提高。
  信用卡业务。截至06 年12 月31 日,招商银行拥有1,034 万信用卡客户。信用卡业务的不良贷款率低于1%,这比国际上普遍认可的最好水平3%还低。即使未来几年外资银行参与信用卡业务后竞争更加激烈,但是招商银行仍然对其信用卡业务收入保持快速增长充满信心。
  较同业有所溢价。招商银行的H 股股价相当于30 倍的07 年预期市盈率和4.8 倍的预期市净率,与同业相比较为昂贵。但是,我们仍然认为优质的银行卡业务和卓越的管理能力保证该行股价理应较同业水平有所溢价。我们对招商银行A 股和H 股均维持优于大市评级。

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