投资摘要：
　　2020年2月26日，公司发布公告，宣布将以自筹资金方式，投资100亿元人民币建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目，该项目规划建设动力及储能锂电池生产线，预计将于2022年建成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　与此同时，公司同日发布公告，拟非公开发行股票募集资金200亿元，用于三项动力及储能锂电池项目建设、储能技术研发以及补充流动资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三项新建锂电池项目合计使用本次募集资金125亿元，占比62.5%，共计新增产能52GWh，预计将于2022~2023年建成投产。考虑到其他国内、海外的在建及规划中产能建设项目，预计2023年公司总产能将达过240GWh。
　　公司处于成长快车道，运用资本市场手段不断扩张产能。公司上市以来共完成融资121亿元，包括IPO募资54.6亿元，两次债券融资45亿元，另有间接融资21.5亿元。再融资新规发布后，公司积极进行资本市场操作，此次拟定增融资200亿元，根据新规要求，锁定期缩短为6个月，面向不超过35个特定对象发行，发行价为不超过基准日前20日均价80%，体现出极强的吸引力。
　　全球锂电池龙头地位进一步稳固。公司作为动力锂电池龙头企业，2019全年动力电池总装机量32.5GWh，同比增长38.9%，全球市占率达到27.9%，同比提升4.5pct，并以显著优势领先。中国锂电池制造业已得到国际认可，龙头效应推动国内锂电池企业更快走向全球。2019全球动力电池出货量top10中有五家中国企业，出货量合计52.6GWh，占全球出货量比例为45.1%。2020年在欧洲电动化加速、特斯拉国产化超预期、国内新能源汽车政策逐渐温和的背景下，公司有望迎来更快速发展。
　　市场和技术双重优势助推公司发展。公司已获得宝马、大众、特斯拉等龙头车企订单，并且技术路线覆盖三元、LFP，在电池技术领域也凭借最新的CTP技术遥遥领先。据路透社消息，特斯拉与宁德时代谈判将供应无钴电池，我们预计将会是磷酸铁锂(LFP)。2019年宁德时代装机量32GWh，占国内总装机52%，其中三元21GWh，磷酸铁锂11GWh，均处于国内第一位。公司推出全新的CTP高集成动力电池开发平台，可将零部件数量减少40%，能量密度提升10~15%，成本降低超10%，引领电池技术进步。
　　投资建议：公司作为全球锂电池龙头，受益于行业快速发展，通过积极资本市场操作扩张产能，形成正向循环，进一步夯实领先地位。我们预测2019~2021年公司营收分别为414.2、570.6、747.1亿元，归母净利润分别为45.1、60.3、72.6亿元，对应PE分别为74.9、56、46.5倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源车政策变动，产能建设不及预期，原材料价格上涨