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  全球MDI 需求仍保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据陶氏化学的预测，在建筑用硬质泡沫物、器具、粘合剂和密封胶的推动下，全球MDI 需求仍保持6-7%的年增长速度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全球性需求的快速增长，使全球MDI 市场趋于紧张。虽然国际MDI 巨头均有扩产计划，但除BASF 在比利时安特卫普扩建增产11 万吨刚刚投入运行之外，其他主要集中在08 年之后投产，未来两年全球MDI 的供应依然偏紧；另外由于环保安全等原因部分小装置开始关停、MDI 应用领域的开拓、需求的增长等原因，全球MDI 产能不会出现过剩。
  国内产能增加，仍不能完全满足市场需求。近年来随着烟台万华宁波装置的投产以及BASF 上海24 万吨装置的投产，国内产能快速增加，但仍不能满足国内需求。07 年1-3 月份，进口MDI2.91 万吨，聚合MDI7.85 万吨，合计比去年同期增长了23.47%。
  氨纶等下游市场的好转促进国内纯MDI 需求上涨。自06 年以来氨纶市场触底回升，其价格一路上扬，如40D 有光从去年年初的48000 元/吨一直上涨到现在的91000 元/吨。国内由进口氨纶到开始向国外出口氨纶，三月份我国氨纶出口量达到2980 吨，比2 月份增加896 吨。氨纶等下游市场的好转，促进了对纯MDI 的需求，今年前3 个月，我国纯MDI 的进口量逐月增加，分别为0.77、0.87 和1.27 万吨。
  密集检修加剧MDI 供应紧张。今年上半年MDI 生产企业进入检修高峰期。2 月底BASF 开始在比利时安特卫普45 万吨产能的装置进行了扩产改造，4 月份重新投入运行后，负荷还基本与改造前相当；2 月底占陶氏化学全球产能20％的位于Estarreja 的MDI 装置开始检修；4 月份亨斯迈位于荷兰Rozenburg 的MDI 开始检修；5 月5 日陶氏聚氨酯德国Stade 工厂的MDI 装置开始为期5 周的停产检修；另外NPU 南阳20 万吨的装置计划5 月份检修，检修期30 天左右；三井大牟田装置计划5月份检修，检修期30 天左右；锦湖三井韩国装置也计划5 月份检修，检修时间20 天左右。万华宁波16 万吨装置原计划4 月份进行的年度检修推迟，5 月份先进行10 天的短期检修，年度检修推迟到下半年。密集的检修加剧了MDI 市场供应的紧张。而上海BASF 装置的运行不稳定进一步加剧了国内MDI 供应紧张的局面。
  由于全球性供应紧张以及原料和能源价格的上涨，近期主要MDI 厂商纷纷提高了产品价格。陶氏化学自5 月1 日起欧洲地区MDI 的价格提高了100 欧元/吨，而此前公司已经宣布了中东、非洲和印度次大陆的提价计划。亨斯迈宣布自6 月1 日起提高美洲地区MDI 的市场报价，提价幅度为0.05 美元/磅。BASF 也宣布自6 月1 日起提高北美地区MDI 的产品价格，提价幅度约5％。国内MDI 的标竿企业烟台万华今年以来，也连续提高了纯MDI 以及聚合MDI 的挂牌价：分别从年初的22200 元/吨和21500 元/吨提高到5 月份的25800 元/吨和27500 元/吨。
  所得税返还增厚公司利润。作为高新技术企业，公司下属控股子公司宁波万华聚氨酯有限公司4 月30 日收到06 年企业所得税返还9128 万元。返还的所得税会记入递延税项，用以抵扣实际发生的研发费用，虽然不会直接计做收益，但会对公司利润产生增厚作用。
  提高公司盈利预测，继续维持公司“推荐”的投资评级。公司目前纯MDI 主要是直销的销售方式，主要供应长周期客户，产品价格根据客户的不同星级有不同幅度的优惠；而聚合MDI 的直销方式虽然有所增加，但目前仍是主要采用经销商制度，产品主要按照结算价计价。根据MDI 最新的价格走势，我们将模型中纯MDI和聚合MDI 的预测价格分别调整为23000 元/吨和23500元/吨。07 年公司年度检修目前尚无明确安排，因此我们预计07 年公司MDI 的产量：烟台、宁波分别为14 万吨和16 万吨；08 年分别为15 万吨和27 万吨。年底可能会开始新建30 万吨MDI 的建设。另外公司所得税优惠(所得税率调整为15％)也有可能在07 年得到落实。因此我们相应的将07、08 年EPS 分别上调到1.31 元/股和1.67 元/股。集团5 月份保温板材示范工厂将会开工，7月初在北京的麦秸板示范工厂也将开工；我们看好MDI 未来的市场应用前景。加之公司目前已经在HMDI、HDI 等高端领域有所突破，公司业绩存在超出预期的可能，继续保持公司“推荐”的投资评级。