主要观点:
宏观:
这一两周也到了政策密集出台的时间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财政方面,23日全国电视电话会议具体提到了扩大专项债发行规模,用好政策性金融(政金债、PSL等)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合刘昆部长《求是》文章提到的财政紧平衡状况,我们预计今年政府预算内赤字率应该不会大幅提升,但存在发行特别国债的可能性。稳增长的方向大概率会以针对中小微企业的减税降费、扩大消费、新型基建和补短板为重点的基础设施建设投资为主。
策略:
当前宏观层面过剩的流动性环境中,至少在逆周期政策全面发力(贷款和债券大量发行)之前可能都会继续维持,但随着央行前期释放的流动性到期,最宽松的时候可能在逐步过去,指数再大幅向上的可能性较低,但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃。
固收:
理论上来说,在找平、填坑的这两个季度中,货币应该还是会维持一个相对宽松的环境,所以信用策略还是在中期占优。从再融资角度,信用策略里面一个重要参与品种肯定是房地产,城投建议正常参与。
金工:
市场进入上行趋势以后,核心的观测指标是市场的赚钱效应,赚钱效应的存在就会驱动趋势的前行,也就是只要市场没有回调至市场平均成本线以下,就继续保持乐观,目前wind全A的市场成本线在4338点,创业板指市场成本线位于2090点,只要没有跌破,建议保持积极,顺大势逆小势。
银行:
疫情现明显好转迹象,存款基准利率下调缓解息差压力,催化银行股估值修复。我们主推低估值、基本面较好、近期回调大的光大、兴业、张家港行、工行及基本面反转的北京银行,关注常熟、招行、江苏银行等。
非银:
Q2或下半年销售有望向上反转;保险公司后续可投资国债期货后期奖构成保险股估值提升的动力。
地产:
我们认为房住不炒是长期政策,但是短期“因城施策”或将占据上风,且和中央地产调控精神一致,受疫情影响越严重的区域,更有动力实施宽松政策,地产政策和基本面预期差加大,继续看好地产板块投资机会。
风险提示:经济环境恶化、货币政策传导不畅