报告摘要[：
　　上周医药外包板块表现：板块回暖，行业景气度持续
　　从wind中信医药分类看，2月17日至2月21日，医药外包板块整体上涨3.03%，跑赢中信医药指数1.43个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中凯莱英和药石科技表现较为强劲，分别上涨15.7%和15.0%，凯莱英主要是因为发布定增预案引入高瓴作为唯一认购方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）*ST百花和博腾股份上周下跌最多，跌幅分别为11.1%和4.5%。
　　继2月10日-14日CXO板块回落后于上周（2.17-2.21）情绪开始回升，我们认为CXO行业仍然处于景气度较高的发展阶段，在产业逻辑的支撑下，中长期仍具备向上的动力。在此，我们重申CXO产业的三个核心逻辑：1、产业转移成熟阶段的离岸外包业务，重点关注其α能力拓展，如药明康德、康龙化成；2、产业转移初期的CDMO/CMO业务，供给端技术实力、产能规模的提升，如凯莱英、九洲药业；3、中国市场红利逻辑下在岸外包公司的α能力拓展，如泰格医药、昭衍新药等。
　　行业能动性拓展：海外龙头CRO公司业绩高增长
　　凯莱英非公开发行预案公告点评：业务拓展期，公司引入战略投资者高瓴资本，有望加速提升服务广度、深度。
　　药明康德跟踪点评：公司拟对罕见病领先企业北海康成投资金额3000万美元，加大对公司投资力度，进一步完善创新服务生态圈。
　　药明生物：签订最高额约30亿美元的疫苗生产合同，生物药产能持续拓展。疫苗生产产能的拓展也是公司自身α能力的体现，在未来的发展中也有望带来更大的业绩弹性。
　　ICON收购MedPass：是ICON在12个月内完成的第4次收购，扩大了ICON在欧洲医疗器械的覆盖范围和员工人数。
　　PRA公布2019年全年业绩：2019年全年销售收入30.663亿美元，同比增长+6.8%。归母净利润为2.43亿元，同比增长+57.9%。导致净利润增速远快于收入增速的主要原因是2019年交易相关的费用大幅减少，由2018年的3582万美元（主要是前期并购引起的或有负债公允价值变动）减少至2019年的183.5万美元（主要是并购Care Innovations产生费用），降幅94.9%。公司归母净利润增速的提升并不是公司业务净利率提升导致的（临床研究分部利润率有所提升，但是数统分部利润率下滑更明显）。
　　ICON公布2019年业绩快报：2019年全年销售收入为28.06亿美元，同比增长8.1%。归母净利润为2.43亿美元，同比增长12.1%。
　　景气度跟踪：国内IND景气度持续；2019年海外医疗健康领域投融资创新高
　　国内新药研发景气度：国产IND景气度持续，进口IND创新高。2019年全年，国内1类化药IND数量合计136个，同比上升28.2%，1类生物药IND数量95个，与2018年的96个基本持平；进口化药IND数量119个，同比上升98.3%，进口生物药IND数量71个，同比上升91.9%。2020年截止至2月22日，国内1类化药IND数量27个，1类生物药IND数量10个；进口化药IND数量11个，生物药15个，景气度仍有望持续
　　海外投融资景气度：2019年海外医疗健康领域投融总资额、投资项目数创历史新高，投融资额为345.61亿美元（约2336.6亿人民币），同比上涨7.06%，投资项目数为1366起，其中公开披露金额的1200起。其中，海外生物技术领域融资总额最高（124.65亿美元，约842.7亿人民币）；医药领域排第二位，226起融资事件累计筹集722.1亿人民币。
　　投资建议
　　推荐泰格医药、药明康德、康龙化成、昭衍新药、凯莱英。从中长期景气度的角度，我们看好业已建立比较好的全球影响力、并处于能力持续突破的药明康德、康龙化成；从短中期业绩弹性角度，我们看好受益于中国市场红利、并处产能持续拓展阶段的泰格医药、昭衍新药；同时特别提示关注产业转移处于初期、自身能力持续验证的CDMO产业，推荐凯莱英。
　　风险提示
　　行业政策变动；创新药研发景气度下滑；订单短期波动性。