一、市场运行情况及大市判断：
　　主要受益于肺炎疫情得到控制的迹象更趋明显和MLF利率及LPR利率调降影响，上周共五个交易日，A股反弹明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周，小盘股指上涨幅度高于大、中盘股指，中PB股指上涨幅度高于高、低PB股指，高PE股指上涨幅度高于中、低PE股指，风格偏好高PE中盘股，与上周偏好相同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周上证综指累涨4.21%，深证成指累涨6.54%，中小板指累涨6.54%，创业板指累涨7.61%。从风格分类股票指数看，金融股指数累涨3.48%，周期股指数累涨6.20%，消费股指数累涨3.00%，成长股指数累涨8.58%，稳定股指数累涨2.82%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是电子、国防军工、通信、计算机和汽车，涨跌幅后5的行业是房地产、银行、医药生物、家用电器和钢铁。
　　上周美国股市震荡下跌。标普500指数周累跌1.25%，道指周累跌1.38%，纳指周累跌1.59%。美国科技股大跌，道琼斯科技指数上周下跌2.67%。消息层面，美、日、韩新冠肺炎疫情爆发，引发市场避险情绪升温。据CME“美联储观察”，美国6月降息概率上升至54%，2020年降息的概率提升。经济数据方面，2月美国Markit服务业PMI初值为49.4，预期53，前值53.4，2月Markit制造业PMI初值50.8，预期51.5，前值51.9，美国PPI同比上升2.1%，预期升1.6%，前值升1.3%。
　　北京时间2月21日晚间，富时罗素公布了其旗舰指数2020年2月的季度调整结果，如期将中国A股的纳入因子由15%提升至25%。本次季度调整新纳入88只A股，其中大盘A股共10只，中盘A股共7只，小盘A股67只及微盘A股4只，变动将于3月23日开盘前正式生效。在本次富时罗素纳入实施完毕后，三大国际指数MSCI、富时罗素和标普道琼斯指数的A股纳入因子分别为20%、25%、25%，均完成第一阶段纳入。本次富时罗素的A股纳入安排可能是今年唯一可预见的国际指数纳入实施安排，2020年外资被动流入预计较2019年放缓。
　　关注北上资金流动方向。上周北上资金净流入64.94亿元，短期北上资金净流入大概率仍将持续，但净流入的速度或短期放缓，对A股的影响边际弱化。上周五收盘（2020年2月21日）相对于上上周五收盘（2020年2月14日）。北上资金行业持股市值占北上资金总持股市值比例提升最大的前十个行业分别是：电子、计算机、汽车、传媒、国防军工、电气设备、通信、休闲服务、机械设备和食品饮料，比例下降最多的十个行业分别是：家用电器、银行、房地产、建筑材料、医药生物、有色金属、非银金融、交通运输、公用事业和建筑装饰。
　　建议关注高股息率的行业板块，行平均股息率从高到低前十的行业为：钢铁、银行、纺织服装、房地产、商业贸易、采掘、交通运输、建筑材料、建筑装饰和食品饮料。
　　2月20日，1月社融数据公布，1月社会融资规模50700亿元，高于近5年（含今年）的平均值40277亿元，环比增加29670亿元，同比增加3909亿元，其环比大增大部分可以由季节性因素解释，同比增加主因政府债券发行同比大增。因新型肺炎影响，春节期间直至目前，实体企业开工率较往年低很多，尤其是基建相关开工率较低，或拖累2月政府债券发行金额同比。大部分企业延迟开工，企业资金回笼速度放缓企业债违约概率有所加大，为此央行2月加大公开市场操作货币净投放，并调降OMO利率、MLF利率和LPR利率，央行提供3000亿元低成本抗疫情专项再贷款资金，缓解了企业融资难题，但疫情对现金流依赖程度高、债务到期规模大和业绩冲击严重的企业形成明显负面影响。2月市场需求整体萎缩的确定性高，一定程度或拖累2月社融增速。
　　2月21日，中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。会议强调“全国疫情发展拐点尚未到来”，我国防控措施仍将保持一定时间和力度。会议强调“积极的财政政策要更加积极有为”和“稳健的货币政策要更加灵活适度”，短期我国政策将更加积极，在开工率受疫情影响明显的情形下，货币政策或继续发力，短期利率或维持低位，股市融资余额仍可能攀升。会议强调“促进消费回补和潜力释放”，刺激消费的政策有望出台，会议强调“推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”，科技和消费是近期政策重点扶持方向。
　　我们认为，股市关注上市公司的基本面，建议关注2019年业绩超预期的板块和行业，其中，建筑材料、非银金融、电气设备、交运、医药生物等行业业绩预喜公司占比居前，传媒、计算机、医药生物、机械设备、电子等行业业绩高成长且持续提升上市公司的比例居前。
　　受肺炎疫情影响，当前宏观环境或处滞胀期，截止2月22日，2月六大发电集团日均耗煤量月化同比-22.13%，跌幅较上周收窄（截止2月15日的月化同比为-23.48%），一定程度说明企业复工率较上周上升，猪肉平均批发价月化同比较1月上升30.79个百分点（截止2月15日，月化同比较1月上升29.9个百分点），显示猪价月化同比较上周再度攀升。
　　市场超跌反弹的逻辑集中在疫情是否得到控制和政策尤其是货币政策边际积极，上周五中央政治局会议强调“全国疫情发展拐点尚未到来”，复工潮或使新增确诊病例数出现反弹，且外国肺炎疫情有高爆发势头，上周MLF利率和LPR利率调降后市场关注存贷款利率是否调降，我们判断存贷款利率大概率在3-4月调降。本周建议关注短期利率变化和公开市场操作的力度和方向，近14个交易日市场反弹幅度较大，需警惕科技板块的涨跌分化，建议重点关注政策扶持的生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等板块，关注华为HMS产业链和超级电容产业链。
　　二、宏观基本面
　　1、上游：工业品、农业品价格上涨，美元指数上升
　　2、中游：日均发电耗煤量上涨、水泥价格环比下降，高炉开工率环比下跌
　　3、下游：汽车半钢胎环比上涨，集装箱运价指数下跌
　　4、价格：猪肉价格涨幅较小，蔬菜价格2连涨，原油价格上升
　　三、资金面
　　1、上周证监会核发3家企业IPO批文，较上周增加1家，未披露筹资金额。
　　截至2月20日，沪深融资余额较2月14日增加366.41亿元；融券余额较2月14日增加20.88亿元；融资融券总额较2月14日环比增加3.68%。上周北上资金五个交易日共净流入64.94亿元。
　　2、上周公开市场操作净回笼人民币11185亿元。
　　上周SHIBOR利率涨跌分化，截止2020年2月21日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较2月14日变化9.90BP、1.20BP和-7.30BP。中债国债到期收益率涨跌分化，截止2020年2月21日半年期、1年期、5年期和10年期中债国债到期收益率分别较2月14日变化0.54BP、-3.04BP、4.05和-1.61BP。截止2020年2月21日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较2月14日变化6.41BP和-6.97BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性与前一周基本走平。
　　四、上周大事
　　1、中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作
　　2、富时罗素A股扩容，纳入因子大幅提升，新入榜个股全名单出炉！（节选）
　　3、中央应对疫情工作领导小组：加快药物有效应用推动有序复工复产
　　五、风险提示：肺炎疫情超预期爆发，经济增速超预期下行，贸易环境恶化超预期