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移为通信研究报告:天风证券-移为通信-300590-符合预期,物联网终端龙头持续成长-200222

股票名称: 移为通信 股票代码: 300590分享时间:2020-02-23 11:12:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清,王俊贤
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 728 KB 分享者: ey****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:公司公布2019年业绩快报,2019年实现营业收入6.29亿元,同比增长32.18%;归属于上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增长29.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  一、业绩位于此前业绩预告区间,基本符合预期
  公司全年收入增速超过30%,传统的高毛利率车载物品业务占比较高,维持强劲增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年公司整体净利率达到25.6%,仍然维持较高的盈利水平。预计2020年传统的车载物品以及新的动物,共享市场都将迎来高增长。
  二、5G时代,物联网模组+终端将持续放量,公司作为物联网终端龙头,长期成长趋势确定,天花板足够高
  1)车载、物品市场全球扩张,市占率有望持续提升。公司是全球领先的终端品牌,在全球的竞争对手主要包括美国的CalAmp等。其中很多竞争对手专注本地市场,而公司是全球化战略。由于海外市场更加注重品牌、产品性能、国际化,市场壁垒较深。公司全球化扩张战略持续推进。根据Analysys Mason Limited数据,预计2020年全球M2M设备连接相关收入约400亿美金,未来行业复合增长率17%,我们估计硬件终端占比约10%。目前公司全球市占率仍然较低,全球市场渗透和多产品拓展,公司未来市占率提升空间较大。
  2)动物溯源领域,公司前期公告与澳洲利德增加合作,有望在2020年加大采购金额。同时在非洲和北美建立了销售网络;电商平台搭建接近完成,后续客户及经销商通过电商平台有望加速动物产品出货。
  3)国内市场,公司新增开拓汽车金融、车联网领域和农业物联网市场,同时开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系,研发生产后装产品。
  4)共享经济市场,预计海外客户融资情况改善,公司2020年共享经济业务将重回高增长。
  三、盈利预测及估值
  看好公司5G物联网时代公司有望成为全球M2M终端龙头服务商。由于新业务略不及预期,略下调公司2019利润由1.76亿至1.61亿元,维持公司2020-2021年净利润预计2.39、3.24亿元,重申“增持”评级。
  风险提示:海外市场发展放缓;汇兑风险;新业务拓展不及预期;

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