扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

上海家化研究报告:国元证券-上海家化-600315-2019年年报点评:线上营销加大影响短期业绩,玉泽爆发式增长-200220

股票名称: 上海家化 股票代码: 600315分享时间:2020-02-20 20:31:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李典
研报出处: 国元证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,740 KB 分享者: 零****域 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司发布2019年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  营收平稳增长,扣非归母净利润同比下滑,业绩低于预期
  2019年公司营业收入75.97亿元,同比增长6.43%,实现归母净利润5.57亿元,同比增长3.09%,扣非后归母净利润3.80亿元,同比下滑16.91%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第四季度实现收入18.62亿元,同比增长8.38%,归母净利润0.17亿元,同比下降80.76%,扣非归母净利润-39.43万元,出现微亏。公司业绩低于预期,主要由于四季度“双十一”大促电商营销投入加大,全年销售费用率提升1.53pct至42.18%,拉低公司净利率。
  佰草集持续焕活进程平稳推进,玉泽四季度实现爆发
  公司主品牌佰草集2019年聚焦品牌焕活,集中打造“冻干面膜”与“太极日月精华”两大单品,全年收入降幅收窄至小个位数;另一主品牌六神由于夏季花露水销售情况略低于预期、沐浴露市场竞争激烈等因素,实现小个位数的平稳增长;功效性护肤品牌玉泽抓住风口实现爆发,全年收入增速超80%,品牌收入规模超3亿,其中“积雪草修护面膜”、“皮肤屏障修护保湿霜”等成为电商直播爆款单品;其他品牌中,启初、家安、片仔癀分别实现25%+、40%+与35%+的增长,美加净与高夫均出现下滑。
  电商与特渠增速较快,线下百货渠道承压
  公司线上渠道得益于电商和特渠的快速发展,实现营业收入25.83亿元,同比增长30.01%,其中电商增速20%+,特渠增速50%+;线下渠道合计实现收入50.08亿元,同比下降2.62%,主要因百货渠道收入下跌近20%,商超、母婴、化妆品专营店等渠道均实现稳定增长。
  投资建议与盈利预测
  上海家化作为国内日化用品龙头公司,业务涵盖美容护肤、个人护理以及家居护理等多个领域。多品牌多渠道的矩阵使得公司整体抗风险能力较强,此次新冠疫情期间,公司旗下防疫、消毒类产品需求大增,一定程度上可对冲美容护肤类产品销售下滑的影响,维持公司整体销售的稳定性。目前公司线上占比34%,与同业公司相比线上份额提升空间较大,未来电商有望持续成为公司的增长引擎。考虑新冠疫情与新会计准则调整影响,部分费用冲减收入,我们预计2020/2021/2022年公司实现归母净利润4.82/5.80/6.49亿,EPS 0.72/0.86/0.97,对应PE 38x/32x/29x,维持“买入”评级。
  风险提示
  行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com