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电子行业研究报告:光大证券-射频前端行业专题报告:产业逻辑,依然供不应求-200220

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2020-02-20 15:08:47
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘凯
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,204 KB 分享者: 距****近 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆需求增长:5G新增需求,国产化率提升
  5G时代要求增加频段,实现双重连接,下行方向过渡到4 x 4 MIMO,上行方向发展到2 x 2 MIMO,这将促进射频前端市场增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据Yole数据,2018年射频前端市场为150亿美元,预计到2025年达到258亿美元,2018~2025年的复合年增长率为8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  射频前端市场集中度高,Skyworks、Qorvo、Broadcom和Murata四家巨头占据全球85%以上的市场份额。国产厂商加速追赶,基本覆盖所有领域。国际射频前端龙头主要采取IDM模式,国内厂商通过Fabless模式快速切入各个领域。
  考虑到供应链安全,下游终端厂商开始逐渐将供应链转向国内,加速对国产供应商的验证进展,扶持国产零部件厂商发展,国内射频产业链相关公司在国产手机厂商中的份额有望持续提升。
  ◆供给受限:SOI衬底寡头垄断,代际切换紧张
  类比于2016年2DNAND向3DNAND的代际转换,产能存在逐渐释放的过程,在智能手机和SSD需求旺盛下,NAND供不应求,开启涨价周期。
  在代际切换过程中,非常容易出现供需失衡的情况。一方面,衬底厂商和代工厂商积极布局12寸产能,对8寸产能扩产保守;另一方面,射频器件的制程微缩和集成难度非常高,涉及到工艺的方方面面。
  1、中低端供给减少。设计公司将原有产能向高端产品转移,可能会出现中低端产品供不应求的状态。
  2、高端产能释放不足。设计公司将原有产能向高端产品转移,但由于工艺切换、产品认证、量产爬坡等因素影响,高端产品可能出现产能释放不足,从而导供不应求。
  ◆投资建议:
  需求端,5G需求+国产化率提升双轮驱动;供给端产能紧张+代际切换释放不易;疫情影响有限,不改产业逻辑,射频前端供不应求。建议关注卓胜微:全球射频开关LNA龙头,国产替代+5G需求双轮驱动;信维通信:国内天线龙头,拓展射频开关SAW进展顺利;麦捷科技:SAW滤波器已量产出货,享国产替代红利;三安光电:国内化合物代工龙头,5G需求+国产替代双轮驱动。
  ◆风险分析:
  5G需求不及预期,射频前端行业竞争加剧,产能扩充不及预期

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