扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 债券研究 > 正文

研究报告:东吴证券-固收周报:一周策略,资金呵护短端低位,持续关注1月数据(2020年第5期)-200216

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-19 11:54:34
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李勇
研报出处: 东吴证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 961 KB 分享者: gob****59 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  观点
  专题:疫情何样?经济何伤?债市何往?:2019年12月18日,湖北武汉出现第一例不明原因肺炎患者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月9日,病因初步判定为新型冠状病毒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自此,一场“瘟疫”开始蔓延……疫情的发生将会对我国的经济产生较大的影响。对标历史,最近与本次疫情相似的事件为2003年“非典”,因此,复盘“非典”时期经济的发展情况对我们分析“新冠”影响下经济的发展有重要意义。
  利率债:短端收益率在均值上较上周小幅回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现下降的变化趋势。从数值上看,本周五1年期国债收益率收于1.9613%,较上周回落9.12BP。预计短端下行与央行本周公开市场操作补充1万亿资金以及疫情的发展有关。长端方面,从数值上看,本周五10年期国债收益率收于2.8631%,较上周上行6.07BP。展望后期:预计债市后期将维持一个震荡的态势,由于目前利差较高,货币政策呵护力度较强,短端预计后期还会维持一个相对低位,因此,我们认为当前的债市策略建议为配置长端,适当拉长久期。
  信用债:本周短融的发行利率较上周有一定程度的下降,中票和公司债的发行利率有不同程度的上升。从收益率方面来看,本周国债整体到期收益率主要呈下降趋势,各类信用债收益率整体呈下降趋势;从交易方面来看,本周AAA主体级别的债券中,短期融资券、中期票据和公司债的周交易量相对高于企业债;本周疫情影响持续发酵,短期资金面-中期金融市场利率-实体经济融资成本的价格传导机制的形成可能仍需时间。
  可转债:可转债的价值与正股直接挂钩,而目前许多可转债的估值偏高,尤其是高资质、主题热门的可转债估值接近历史高位,追高时注意回落风险。但是绝对价位高的可转债并不意味着风险大。目前股指走势均缓慢抬头,在上周股市已经大跌过一次,各类利多的金融政策又不断出台的情况下,下周股市应该不会出现明显下行,股票市场风险可控,在下周可以选择一些基本面良好、有结构性发展空间的优质标的进行配置。标的分化或将持续,我们建议随着市场调节来调整布局,疫情期间仍推荐关注医疗、远程教育、云办公、互联网娱乐等近期可能受益的板块,中长期逻辑关注疫情期间未受到较大冲击而在未来逆周期政策下有较大反弹空间的电商物流、5G与物联网产业链、基础设施建设、新能源等板块。
  海外宏观:本周经济数据方面,2020年3月联储降低利率25bps至1.25%-1.50%的概率为8.86%,2020年4月联储降低利率至1.25%-1.50%及以下的概率达28.39%;美国核心CPI年率2月13日报2.30%,与前值保持一致;美国CPI年率2月13日报2.50%,小幅上升;美国核心PCE年率12月1日报1.60%,美国PCE年率12月1日报1.60%,均小幅上升;2月14日,德国GDP环比折年率报0.00%,相比前值有所下降;英国GDP环比折年率报1.61%,小幅上升;欧元区GDP环比折年率报0.40%,与前值保持一致;2月14日,美国核心零售销售月率报0.30%,相比前值有所下降;美国零售销售月率报0.30%,小幅上升;2月14日,美国密歇根大学消费者预期指数报92.6,美国密歇根大学消费者信心指数报100.9,均小幅上升。
  风险提示:利率债:疫情的发展变化,物价超预期高企。信用债:疫情影响持续,关注高收益率债券投资机会和风险。可转债:关注股市波动风险。海外:(1)疫情发酵远超预期,构成全球性风险;(2)英脱欧过渡期仍或面临再度延长至2020年后风险;(3)中美、美日、美欧贸易谈判,美国大选等地缘政治事件存突发超预期风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com