1、电力设备与新能源
电新行业点评:特斯拉选择磷酸铁锂意味着什么?
据路透社消息,特斯拉与宁德时代谈判将供应无钴电池,预计将会是磷酸铁锂(LFP),这将是特斯拉首次使用LFP电池。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为特斯拉此次电池方向更改,主要原因如下:
摆脱对钴的依赖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于供给端嘉能可收缩产能(2020年出货2.9万吨,2019年4.6万吨,同比下降37%),需求端消费电子(5G手机换机潮、TWS耳机等)及动力电池(欧洲电动化加速、特斯拉产能扩张超预期)快速增长,2020年硫酸钴、四氧化三钴已上涨18%并仍处于上涨态势。采用LFP可以摆脱对钴的依赖,降低成本上升风险。
CTP技术助力LFP更广泛应用。LFP的优点在于成本低(LFP-0.65元/Wh,NCM-0.85元/Wh)、安全性高(燃烧时LFP类似蜡烛点燃,NCM会有火焰喷射)、循环寿命高(LFP-4000次,NCM-2000次),缺点在于能量密度较低(单体LFP-180Wh/kg,NCM-250Wh/kg)。CTP技术通过减少模组,从而减少了40%结构件,降低15%重量,仅增加结构胶,提升PACK能量密度。比亚迪新推出LFP刀片电池,即将在6月搭载在新车“汉”上,续航可达600km,证明了新电池的技术能力。
宁德时代有丰富的LFP应用经验。2019年宁德时代装机量32GWh,占国内总装机52%,其中三元21GWh,LFP 11GWh。宁德时代的LFP电池主要搭载在商用车,客户包括宇通、中通、中车时代、厦门金龙等国内主流客车企业。CTP技术最早应用于客车领域,公司凭借客车领域经验,可将其复用至乘用车领域,采用LFP的CTP电池能量密度突破将160Wh/kg,续航达到400km,能够满足低配Model 3&Y的要求。
投资策略:特斯拉有望使用采用LFP的CTP电池,我们认为将显著降低电池成本,对于定位于经济型的国产Model 3&Y来说意义重大,而且也将扩大LFP在乘用车上的应用。我们看好直接受益标的:宁德时代(电池龙头,进入特斯拉供应链)、比亚迪(推出刀片电池,汽车组覆盖)、国轩高科(LFP电池龙头,19年LFP装机3GWh)、德方纳米(LFP正极产能6.3万吨,行业No.1),同时推荐关注当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中材科技。
(分析师:曹旭特、贺朝晖执业证书编号:S1660519040001、S1660119040005)