市场行情
　　本周市场总体上延续了低位反弹走势的延续，市场在数据真空期选择交易未来逆周期政策的乐观预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现在来看，疫情并没有改变经济下行、政策放松的方向，改变的只是经济下行的斜率和政策放松的速度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而资产配置的方向，也没有被疫情改变，投资背后的逻辑不是经济企稳、周期企稳，而是流动性宽松。当前疫情导致经济下行压力更大，只是加快了政策的放松步伐，强化了资产配置的逻辑。
　　从本质上来说，利率并不是由央行决定的，而是由资本回报率决定，而央行只能根据资本回报率的变化来调整利率，使资金成本与资本回报的变化相匹配。疫情的到来增大了经济的下行斜率，中国的降息周期会继续。不过利率下行到一定阶段，也会遇到瓶颈，汇率的压力也会体现出来。
　　财政方面的压力在去年就已经有所体现，2019年我国广义财政支出增速从2018年的12.7%，下降至8.5%，而且最后几个月降速明显加快。我们预计财政仍会发力支撑基建，2020年财政赤字率可能会上调至3.5%甚至以上，专项债额度有望突破3万亿，不排除发行特别国债的可能，政策性银行也会有所发力，不过由于隐性债务继续受限，基建增速或回升至8%左右。