展望2月,基本面企稳预期暂缓但趋势不改,流动性超预期宽松,疫情冲击带来A股市场年度绝佳配置机会,关注科技龙头年度主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1月市场回顾:疫情冲击终结跨年躁动,科技主线表现占优。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)疫情冲击下,避险资产后来居上。1月伦敦金现、美元、国债为代表的避险资产明显占优。权益、大宗为代表的风险资产收疫情影响大幅跳水。以疫情爆发为界,1月A股市场上下半场冰火两重天。上半程市场延续2019年底开始的跨年配置行情。市场风险偏好持续上行,中小创为代表的高贝塔板块领涨。随着1月下旬疫情的爆发并不断升级,1月23日市场大幅下跌开启疫情冲击引发的大幅调整。全月来看,估值负贡献成为指数最大拖累,蓝筹跌幅大于中小创。行业方面,1月电子、计算机、电力设备为代表的成长板块领跑,受疫情影响经济复苏预期短期难以兑现,前期估值提升较快的周期板块遭遇回调。风格方面,大市值成长风格一枝独秀,业绩确定性高的科技龙头表现最为稳健。
2月A股市场预判:疫情冲击带来A股年度绝佳配置机会。盈利方面,疫情对于基本面仅为短期冲击,经济复苏趋势难改;政策对冲下,短期市场大概率处于相对宽松友好的流动性环境;经历短期冲击后,市场风险偏好有望逐步企稳回暖,行情拐点需关注复工后疫情数据的变化情况及基本面预期的逐步修正。而基于年度策略对于市场的预判,当前市场已经进入绝佳配置时点,预计2月市场在经历疫情冲击带来的急速下跌行情后有望逐步进入黄金配置窗口。1)盈利方面,疫情冲击下,一季度复苏预期虽短期难以兑现;但疫情对于基本面冲击幅度尚存不确定性,且外生冲击难改经济回暖趋势,若疫情发展得到快速有效遏制,企业盈利全年企稳复苏趋势不变。2)流动性方面,随着政策对冲手段的出台,短期市场流动性水平有望维持较为充裕水平,未来随着LPR的逐步下行,实体融资成本的下行将成为首要目标,2月市场流动性环境相对友好为更为确定的主导因素。3)风险偏好方面,伴随着急跌后内外配置资金的入场,疫情带来的短期冲击得到缓和,随着疫情数据的改善及盈利预期的逐步修正,风险偏好有望逐步震荡回暖。
2月市场配置建议:A股年度配置价值凸显,关注科技主线年度级别配置机会。虽然短期市场将会进入预期验证的震荡窗口,但从全年视角来看,我们认为当前点位将成为年内最为确定的配置机会。行业配置上,建议关注:1)短期以银行、医药为守,逢低介入科技龙头。风险偏好尚未企稳阶段,建议关注以银行、医药为代表的防御类板块。2)全年视角下,科技主线配置价值凸显。科技主线背后的逻辑是经济转型、国产替代和全球性的行业景气度提升,新型智能手机、智能可穿戴设备、半导体和新能源车的下游需求与疫情相关性较弱,行业景气度向好的趋势更加稳定。
风险提示:疫情超预期恶化,盈利超预期下行。