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研究报告:粤开证券-一文读懂年报预告,创业板缘何成做多旗帜(龙头全梳理)-200207

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-02-07 10:44:34
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭韫珲
研报出处: 粤开证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 1,578 KB 分享者: yan****ice 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  低基数+景气度上行,2019年A股业绩改善明显
  截至2019年2月4日,A股整体业绩预告率为60.14%,其中创业板由于披露要求限制,披露率最高,达99.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年业绩相对2018年有明显的提升:在已经披露业绩预告的个股中,按增速中位数计算,2019年净利润增速明显提高,均值24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按整体法计算,2019年全年(不剔除任何企业),净利润增速均值在17%的水平。
  A股整体预喜率达59.49%,其中科创板预喜率最高达70.21%,创业板预喜次之,高达62.74%,中小板预喜率达60.94%,主板预喜率最低,为55.25%。
  2019年业绩改善主要原因有两个:1、2018年业绩下滑严重,大幅计提商誉减值,造成2018年基数较低。2、多个行业板块需求回暖,景气度上行。TMT板块:2019年半导体产业链、自主可控、网红经济、消费电子、游戏等多个TMT领域的景气度上行;先进制造相关领域:科技创新背景下,高新技术的广泛应用拉动相关国产设备商的景气度上行;地产基建领域:地产竣工端修复,拉动建材、家电等行业的业绩抬升;金融领域:券商受益于资本市场回暖,业绩回升明显。
  创业板:跨出“圆弧底”,业绩增速显著回升
  创业板业绩跨出“圆弧底”,业绩增速显著回升,目前处于爬坡阶段。创业板业绩披露率高(99.37%)、代表性强。2019年创业板净利润增速中位数为12.5%,相比2019年三季度的5.6%及2018年的5.7%改善明显。按整体法计算(可比口径),剔除温氏股份、乐视网,2019年净利润增速均值达到了43%。
  分市值而言,按净利润均值计算(剔除温氏股份、乐视网),大市值(200亿以上)及小市值(50亿以下)业绩改善明显,其中20-50亿市值的企业业绩扭亏为盈,改善明显,但100-200亿市值的企业业绩仍持续恶化。
  2019年创业板商誉减值压力较2018年明显改善。根据我们的估算,创业板约有120家公司在2019年业绩预告中表明有商誉减值风险。2018年商誉减值519亿元,2019年创业板商誉减值上限为315亿元,下限为304亿元,相比2018年大幅下降了40%。创业板商誉占净资产比重较其他板块更高,在15%左右,但该值自2017年来有较为明显的回落趋势。2019年商誉减值各行业基本都有改善的趋势。其中改善明显的行业包括传媒、机械设备、计算机、电子等。
  主板及中小板:盈利增速改善,龙头强者恒强
  从主板来看,已披露企业业绩增速的中位数提升明显(47.05%),由于主板业绩披露率偏低(46%),样本代表性略弱。按整体法计算,主板业绩2019年同比增速在7%左右,相比2018年改善明显。中小板业绩方面,中小板业绩披露率56%左右,按中位数计算,中小板业绩2019年业绩增速中位数增速在45%左右。
  在市值方面,主板及中小板的大市值企业改善明显,是板块业绩改善的主要驱动力。在主板方面,200亿以上市值企业的业绩增速的中位数高达65%,中小板也是大市值企业的盈利增速更高,但主板的中小市值企业净利润整体有恶化趋势,尤其是20亿以下的企业净利润增速不升反降。
  关注TMT、科技制造盈利回暖趋势
  在披露率在60%以上的14个行业中,多数行业业绩增速相比2018年改善,仅休闲服务、化工两个行业出现恶化。
  从市场整体来看,2019年业绩增速中位数改善明显的行业主要包括非银金融、传媒、电气设备、有色金属、电子等。
  仅观察创业板方面,2019年业绩增速提高的行业主要包括建筑材料、电气设备、传媒、公用事业、化工、机械设备、国防军工、家电、有色、计算机、电子、农林牧渔。
  投资策略:关注以下领域
  1、TMT行业景气度回升:2019年半导体产业链、自主可控、网红经济、消费电子、游戏等多个TMT领域的景气度上行,由此带来了行业内企业业绩的改善,在产业结构改革升级的大背景下,有政策红利和业绩支持的科技类公司资产收益率有望持续增长;
  2、机械设备、电气设备等先进制造板块业绩持续复苏,继续关注科技创新背景下,国内半导体行业扩产加速,5G、物联网技术的广泛应用,新能源汽车全球扩产等因素,有望驱动相关国产设备商的景气度上行;
  3、建筑材料、家电、轻工等行业出现业绩好转的迹象,当前的地产竣工缺口仍大,继续关注地产竣工端的改善对于消费建材、家电、家装等领域的需求拉动。
  4、猪肉价格上涨,与此相关的农林牧渔行业业绩大幅改善;化工、公用事业、国防军工等行业的盈利增速反弹;
  5、从目前的市场表现来,传媒、新能源、科技等领域表现强势,而与经济相关性更强的金融、周期板块受累于疫情,市场表现明显落后。考虑到2020年是全面建成小康社会的最后一年,面临完成两个翻一番的政治目标,政策需进一步发力来托底经济,后续政策能否超预期放松、经济数据能否有效提振,或是左右市场风格能否切换的主要催化因子。
  风险提示
  国内政策力度不及预期;盈利超预期下行;疫情恶化。
  

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