节日期间，疫情升级、海外市场大跌，进一步加剧了市场对节后行情的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此，我们复盘2003年非典行情，并对节后市场可能走势做分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　1.2003年“非典”复盘：市场节奏及行业表现
　　从市场节奏看：①2003年A股受非典疫情冲击最明显的阶段，是发生在病例扩散加速、国际关注度提升之后，疫情冲击由4月16日至5月13日，共13个交易日、28个自然日；②而行情的转折点是发生在疫情缓和、新增病例数下降的时候。
　　从行业表现看：第一阶段：1/1-4/15日，疫情重视不足，市场持续上涨，受疫情影响小，银行、非银、汽车、钢铁、交运等周期行业涨幅在前。第二阶段：4/16-5/13日，疫情开始发酵，市场快速回落，造成阶段性恐慌，此时抗跌的行业是前期的强势行业，以及受疫情催化的医药股。第三阶段：5/14-6/13日，疫情渐平息，市场小幅反弹，反弹的行业主要是前期跌幅大的行业，如休闲服务、家电等。
　　总结来说：①“非典”疫情对市场的冲击是阶段性的，且并未改变市场风格；②疫情升级时，抗跌行业为前期强势行业及医药；③疫情渐退时，反弹行业多为超跌行业；④而后在较长一段时间内延续疫情前的景气主线（五朵金花）。
　　2.战略层面：03年全年行业配置的核心逻辑是什么？
　　首先，2003年市场的涨跌仍然符合景气投资的规律。其次，2003年的涨跌幅大小与估值高低呈现负相关性，即低估值个股涨的越好，核心也是由于当时低估值行业景气向上。另外，2003年涨幅大的行业，大部分盈利趋势向上。涨幅前四的行业（钢铁、采掘、公用事业、汽车），其ROE、净利润增速和营收增速环比均为正。
　　3.战术层面：03年非典带来的消费板块超跌反弹的机会
　　疫情对行业盈利的冲击大致上表现为：03Q2盈利大幅回落（冲击阶段）——03Q3-Q4盈利走稳或小幅回升（恢复阶段）——04Q1-Q2盈利大幅反弹（基数原因导致的回升阶段），而行业指数与盈利基本同步或稍领先于盈利。
　　总结来说：①疫情对消费行业盈利的影响主要体现在03年二季度，之后的盈利基本都恢复正常状态；②而疫情结束后，行业盈利反弹的持续性，取决于行业本身的景气周期；③若要布局受疫情冲击而被错杀的行业，短期介入时点，可选择疫情不再进一步恶化的时候（布局超跌反弹）；长期介入时点，可选择盈利增速开始走稳的时候（景气投资）。
　　4.2020年肺炎疫情的市场冲击及应对
　　第一，受本次疫情影响，一季度宏观经济压力较大。
　　第二，对冲疫情的影响，逆周期调整政策可能延续到二季度。
　　第三，从当前市场跌幅和非典时期最大跌幅比较来看，指数还有一定下跌空间，但幅度可能不大，若节后开盘出现明显低开，建议逐步布局。
　　第四，战略层面，把握核心矛盾，即全年景气主线：疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格。疫情升级时，抗跌行业可能为前期强势行业及医药。行情转折点可能发生在疫情开始缓和时，这时可阶段性布局超跌反弹。但疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，即科技股行情。具体的配置方向，包括：【新能源车】、【PCB】、【光伏】、【面板】、【传媒】等。
　　第五，战术层面，可借机布局消费板块的超跌反弹，尤其是景气度趋势未来可能改善的消费行业：消费行业受本次疫情影响也可能表现出，盈利回落（冲击阶段）——盈利走稳或小幅回升（恢复阶段）——盈利大幅反弹（由于基数的回升阶段）。但疫情结束后，盈利反弹的持续性，取决于行业本身的景气周期。建议布局【竣工链条】。
　　风险提示：宏观经济风险，国外内不可预测事件风险，肺炎疫情的进展等。