上周（2020.01.13-2020.01.17）市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周市场高位震荡，大小盘继续分化，上证50指数下跌0.48%，沪深300指数下跌0.20%，中证500指数上涨0.54%，创业板指上涨1.49%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　市场择时观点：持股过节。目前趋势模型显示市场处于上涨市，Wind全A指数处于20日均线之上。估值上看，全市场PE（TTM）为17.9倍，处于2005年以来的39.6%分位点。宏观因子多空各半，2019年12月社融、M2、工业、投资、消费、进出口等多项经济和金融数据超预期，信贷和四季度GDP不及预期。日历效应上，春节前5个交易日各大指数上涨概率均超过85%，春节后5个交易日各大指数上涨概率均超过80%，且中证500和创业板指历史表现更优。综上所述，我们认为，市场短暂休整不改上行趋势，日历效应显示春节前后市场上涨概率较大，建议持股过节，继续关注低拥挤度小市值因子。
　　因子预警：小市值因子拥挤度仍处低位。小市值因子拥挤度为-0.49。低换手因子拥挤度变动至-0.48。高盈利以及高盈利增长相比于前期出现了一定幅度的回升。高盈利因子的拥挤度回升至0.23。高盈利增长因子的拥挤度变动至0.28。
　　行业拥挤度：电子、计算机、农林牧渔拥挤度较高。电子元器件、计算机以及农林牧渔的行业拥挤度相对较高，农林牧渔、纺织服装以及传媒的拥挤度上升幅度较大。
　　量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益0.07%，2020年累计超额收益1.86%；中证500增强策略上周超额收益0.16%，2020年累计超额收益2.55%；因子择时策略取得超额收益0.21%（相对未择时），2020年累计超额收益-0.55%；行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.52%（相对行业等权），2020年累计超额收益0.82%；行业轮动单因子多策略取得超额收益1.57%（相对行业等权），2020年累计超额收益2.22%；CTA四因子策略取得绝对收益为-0.65%，2020年累计绝对收益-0.45%；CTA五因子策略取得绝对收益为-0.82%，2020年累计绝对收益-0.95%。
　　因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为64.48%。根据海通的因子择时模型，使用2020年1月17日最新数据可对于未来1个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示，未来一个月大盘强于小盘的概率约为64.48%。
　　因子多空收益：大市值、高估值股票占优，反转因子、换手率因子、波动率因子均贡献负收益。风格类因子方面，大市值股票优于小市值股票，高估值股票优于低估值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低换手率、低波动股票超额收益为负。
　　行业轮动观点。按照2019年12月底的最新数据，2020年1月行业轮动模型单因子多策略推荐的行业为家电、餐饮旅游、轻工制造、传媒、非银行金融；复合因子策略推荐的行业为计算机、电子元器件、家电、非银行金融、食品饮料。
　　风险提示：系统性风险、模型误设风险。