投资要点：
　　本文参考荷兰大型资管公司Robeco（荷宝）的报告“Absolute Return Strategiesunder the Microscope”，以读书笔记的形式，介绍海外资管巨头是如何定义和看待绝对收益策略的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　“绝对收益”本身并不是某个特定的策略，而是一项结果导向的投资活动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）即，它仅仅定义了目标。为了达成在牛市和熊市中都获取正收益的目标，基金经理可以不用考虑基准、资产类别等一系列可能存在于组合构建中的约束，在全球范围内追逐最优的投资策略。
　　绝对收益策略的重要特征。（1）可以做多，也可以做空。目标就是获取正收益，无需在意市场的方向；（2）不受基准的约束。通常情况下，将现金收益作为参考基准；（3）依赖于alpha的创造，而非对beta的坚持。（4）收益和风险较少依赖市场环境。从设计理念上来说，与市场的相关性较低。
　　绝对收益策略大致可分为两种类型——方向型和市场中性。
　　方向型策略。该类策略在任意一个时点上都有很大的市场风险暴露，尽管长期来看，它们在平均意义上是市场中性的。基金经理通过做多或做空，来实现他们对市场方向的判断。管理期货策略和全球宏观策略是其中两类尤为典型的策略。
　　市场中性策略。有时也被称为“相对价值”策略。该类策略对市场方向的暴露较为有限，主要寻找那些收益较高且独立于市场方向的相对机会。股票多空和股票市场中性等对冲基金类型，均属于市场中性策略的典型例子。
　　绝对收益策略的收益和回撤应该始终从波动率的角度去看待。绝对收益策略的要求回报率=现金收益率+要求夏普比率×预期波动率。绝对收益策略可接受的回撤=要求的回撤-波动比×预期波动率。
　　绝对收益策略通常作为投资者核心组合的卫星组合出现，功能是提高分散化程度。因为大部分绝对收益策略没有结构性的多空偏离，可以提供和传统资产类别有较大差异化的收益特征。
　　绝对收益策略不仅和主流的资产类别有较低的相关性，而且相互之间的相关程度也不高。原因是，每个基金经理在追逐正收益的目标时，拥有大量的自由度，不必受限于固定的投资策略，从而在一定程度上放大了所能达到的分散效果。例如，股票市场中性策略和管理期货策略的相关系数仅为11%。两者混合后，可以有效提升夏普比率，降低最大回撤。
　　风险提示。市场系统性风险、模型失效风险、海外与国内市场结构差异风险。