全年业绩创下历史新高
　　1月19日中国人寿发布2019年年度业绩预增公告，预计全年归母净利润达到570亿元~593亿元，同比上涨约400%~420%，其中涉及税收优惠政策的部分达51.54亿元，扣非后归母净利润达到522亿元~545亿元，同比上涨约350%~370%；单四季度归母净利润约为-7亿元~16亿元，远超2018年四季度的-85亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩增长主因：投资收益+非经营性损益
　　投资收益：2019年公司推进投资管理体系市场化改革，持续加强资产负债管理，不断优化资产配置策略，公司投资收益大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非经常性损益：2019年5月29日，中国财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》。因执行该政策，本公司2018年度应交企业所得税减少约人民币51.54亿元，相应减少本报告期所得税费用。
　　“重振国寿”全力推进，业绩提升步步为营
　　（1）业务结构持续优化：2019年前三季度，首年期交保费占比达到98%，同比上涨8.45个百分点，且十年期及以上首年期交保费在首年期交保费中的占比达51.06%，较2018年同期增长15.72个百分点；（2）代理人队伍继续良性增长：前三季度，销售队伍总人力达到195万人，较年初增加18万人，其中个险渠道达166万人，较年初上涨15.6%，且月均有效销售人力同比增长37.4%；（4）内部各项改革持续深化：内部组织结构和激励制度继续优化，整体发展更加健康稳固；（5）步步为营：开门红计划开展较早，充分支持新单销售。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级
　　预计2019-2021年每股内含价值34.80/40.73/48.03元，同比22%/17%/18%，当前股价对应PEV=0.98x//0.84x/0.72x。随着全球降息周期的到来，以及资产和负债管理暂行办法的推进，我们看好寿险企业未来的新单增速及估值提升。
　　风险提示：（1）经济预期恶化；（2）资产荒加重。