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交通运输行业研究报告:天风证券-交通运输行业:十七年前的那个春天,航空机场如何演进-200122

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2020-01-22 15:07:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明,曾凡喆
研报出处: 天风证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 343 KB 分享者: sha****yy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  近期武汉肺炎病毒事件发酵,航空机场等板块受到冲击
  近期受周末武汉肺炎病毒事件发酵影响,航空机场等板块受到冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恰逢春运,我们希冀事态尽快平息,但在资本市场,情绪的波动往往会带来股价的剧烈震荡,因此我们大致回顾十七年前的那个春天航空机场板块的基本面变化,以及疫情平息后的走向,对当下的航空机场板块投资或许具有些许指导意义。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2003年疫情扰动航空运量腰斩运价下跌,但恢复迅速
  当年非典疫情始于2002年底,盛于2003年春,终于2003年夏。疫情传播初期仅局限于广东省,直至2003年3月方才逐步发酵。4月起官媒逐步报导疫情进展,4月16日世卫组织宣布疫情病原为SARS病毒,4月下旬新增病例快速增加。5月国家投入大量精力控制疫情,5月中下旬疫情已得到显著控制。7月初疫情过程基本结束。
  疫情发酵之时风声鹤唳草木皆兵,民航需求大减。2003年5月、6月,全民航客运量仅为200万、300万人次,环比3、4月700万、600万腰斩。疫情得到有效控制后民航需求迅速回温,7月客流量恢复至800万级别的水平,8月更是历史上首次单月触及千万。
  上市公司数据上看,疫情对运量的冲击大于运价,2003年上半年南航旅客周转量同比下降26.8%,东航下降20.4%,南航客座率同比下降6.9pct,东航下降4.5pct;运价基本未受影响,南航客公里收益同比提升1.7%,东航同比下降0.7%。下半年需求迅速恢复,南航旅客周转量同比升8.9%,东航升15.7%,运价依旧未有显著波动,南航客公里收益同比降1.7%,东航同比升1%。
  机场板块同样受到冲击,后续同样回归升势
  上市机场中,2003年上半年白云机场、上海机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量分别同比下降24.3%、18.2%、7.3%、18.3%,但下半年均出现大幅反弹,2003年下半年吞吐量分别同比提升10.4%、16.1%、38.0%、19.0%。
  股价先跌后涨,影响相对短暂
  非典疫情对股价的影响主要集中体现于四月中旬至五月,航空机场板块均呈现先跌后涨格局,港股公司如南航及首都机场股份短暂下跌后迅速反弹,A股公司除上海机场相对抗跌以外,深圳机场、海航控股、东方航空、厦门空港阶段性最大跌幅均接近或超过20%,时间跨度接近一个月,但随后均出现相当程度的反弹,可见非典疫情影响相对短暂,但对股价影响显著,而恐慌情绪消退后是阶段性机会。
  当下防疫工作已不可同日而语,预计民航需求受冲击有限
  我们认为当前国家队卫生工作的重视程度已不可同日而语,目前看不论从对疫情的反应速度还是从应对措施的角度看均比以前更透明、更有力。因此我们预计本次事件对民航需求冲击的程度或相对有限。
  投资建议
  疫情对民航需求的影响提前不可测,但参考历史,在事件性冲击过后民航需求会迎来报复性反弹,且不论如何短期冲击不改长期趋势,民航需求仍具备持续增长空间。股价层面,疫情印发恐慌情绪后,航空机场个股均将迎来相当程度的反弹。短期下跌带来机会,建议大家在市场情绪平稳时积极寻求投资机会,推荐三大航,春秋,吉祥,上海机场,首都机场股份,关注白云机场、深圳机场。
  风险提示:宏观经济下滑,油价汇率波动,安全事故,疫情
  

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