本周非银板块综述
　　本周上证综指下跌0.5%，深证成指上涨0.7%，其中申万一级非银金融指数上涨0.08%，券商指数下跌0.51%，保险指数上涨0.85%，多元金融指数下跌1.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　下周安信非银组合
　　"保险：新华保险/中国人寿/中国平安
　　券商：海通证券/中信证券/国泰君安
　　多元金融：中航资本/物产中大
　　H股：中国信达/复星国际"
　　下周非银板块观点
　　【投资故事】
　　"本周重要事件解读：
　　（1）中美贸易谈判落地，金融扩大开放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年1月15日（美国时间），《中美第一阶段经贸协议》正式签署，该《协议》的签署将加快金融各行业对外开放步伐。①银行方面，协议主要推动基金托管、债券承销等业务的进一步开放，考虑到此前中国已批准部分外资银行开展基金托管、债券承销业务，且债承本身就是银行传统优势业务，对于券商相关业务影响相对有限。②保险方面，贸易协议确定保险业放开时间为为2020年4月1日，而我国此前明确自2020年1月1日起即取消外资持股限制，预计外资保险参与竞争将丰富现有内地保险产品线，倒逼各家保险公司进一步优化产品和服务，有利于行业整体的进步。③券商方面，贸易协议要求的2020年4月1日开放时点要遭遇原定的2020年12月1日，不过实际上已有野村东方、摩根大通等外资控股券商获准开业，因此该协议的签署可能会进一步加速现有的券业开放节奏，为内资券商带来鲶鱼效应，推动头部券商做大做强、中小券商深耕细作。
　　（2）12月份保费增速继续分化，积极看待开门红增速。近日，上市险企陆续披露12月保费数据，平安、国寿、人保、太保分别实现7946亿、6453亿、5522亿、3460亿元保费收入。其中，12月份，中国人寿、太保寿险、平安寿险及新华保险单月保费同比增速为13%、1%、33%及29%，保费收入出现一定程度分化，部分险企为了更好筹备保障开门红，主动调整业务结构，导致12月保费环比数据有所下滑，2020年开门红高增创造较好的条件基础。其中，平安12月单月个险新单实现181亿元，同比增长34%，全年新单保费同比增速由-8%缩窄至-3.6%，有助于公司实现NBV同比增速接近于5%。财险方面，太保财险、平安财险、人保财险12月累计同比增长23%、11%、3%，其中非车险业务仍然为拉动增速的主要动力，平安非车险保费收入同比增长。
　　（3）近期证监会系统工作会议召开，对于2020年资本市场提出了六大重点任务：一是以防风险强监管为抓手，持续优化市场生态；二是以注册制改革为龙头，全力抓好重大改革攻坚；三是以贯彻新证券法为契机，全面加强市场法治建设；四是以促进优胜劣汰为目标，推动提高上市公司质量；五是以科技监管为支撑，进一步增强监管效能；六是以新发展理念为指引，提升服务实体经济质效。我们认为，此次工作会议仍是强调“稳中求进”与“市场化法治化改革”并重，改革不意味着盲目加快节奏导致脱离现有的监管能力，稳字当头也不意味着保守监管，而是二者取一个动态平衡以有序地推进资本市场的市场化改革。我们预判2020年可以期待的三方面改革是：注册制趋势下定增、并购业务的开放和投行项目审批进一步市场化；投顾业务试点的进一步开放；金融开放浪潮下国内金融工具更加丰富化、国际化、成熟化。
　　子板块观点：
　　（1）券商板块，节后行情有望延续。我们认为当前头部券商估值仍未充分反映价值，配置券商股相当于配置“资本市场改革红利”和“大盘向上”的看涨期权。政策层面利好头部券商，例如监管明确表态要打造航母级头部券商，创新业务明显更适宜头部券商展业。未来券商增资扩股和并购仍将发生，注册制、金融衍生品持续推进，市场化并购重组、投顾模式试点等变化可能成为推动券商商业模式实质转型的关键。
　　（2）保险板块，我们认为受益于考虑到保险板块当前负债端、资产端有望迎来修复的推动之下，保险板块将有望跑赢大盘。对于市场所关心的开门红情况，我们认为受益于年底理财收益率走低，房地产信托等竞品规模下滑，各家险企开门红销售情况表现显著好于去年同期水平。建议重点关注低估值、基本面边际改善明显的新华保险，核心数据持续亮眼、改革效果显著的中国人寿，受海外资金亲睐、个险业务边际改善的中国平安。
　　（3）多元金融板块，受益于央行释放流动性影响，信托板块整体表现保持平稳。中短期来看，政策加大对经济大环境的扶持，会对房地产周边有所利好，将有助于房地产信托整体明年基本面和业绩边际改善。2019年，信托板块表现疲软主要受行业监管趋严，房地产信托规模下滑，潜在信用风险暴露，近期经济预期改善以及流动性改善，有助于信托板块基本面和估值的边际改善，建议短期关注估值底部、基本面边际改善的信托个股。"
　　宏观风险，市场风险，交易量萎缩