年报业绩指引符合预期，季度环比加速增长，维持“强烈推荐”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司发布2019年年报业绩预告：2019全年实现归母净利润区间为1.82亿元-1.98亿元，同比增长10%-20%，业绩稳健增长符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司采用IDM经营模式，晶闸管及防护器件等传统产品质量及成本优势明显，未来几年稳健成长可期，同时公司又积极进入MOSFET等新领域，目前产品和客户进展良好，市场空间进一步打开。预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.93/2.56/3.17亿元，对应EPS分别为0.64/0.84/1.04元/股，对应当前PE估值分别为53/40/32倍。维持“强烈推荐”评级。
　　公司业绩环比加速增长，功率器件国产替代加速，业绩稳健增长可期
　　从季度数据来看，公司2019年Q1、Q2和Q3单季度营业收入增速分别为2.58%、17.24%和24.15%，我们认为Q4营收环比增速会保持比较高的水平。净利润方面，公司Q1/Q2/Q3单季度净利润同比增长分别3.51%/1.18%/3.46%，而Q4单季度归母净利润区间为0.46亿元-0.62亿元，单季度业绩同比增长39%-88%，这主要是受益于下游通信、安防等行业国产替代需求加速爆发，推动公司业绩大幅增长。我们认为，公司的产品实力和研发水平属于领先水平，在国产替代需求的大背景下，公司产品、客户结构有望持续改善，推动公司营业收入和净利润稳健持续增长。
　　顺应产业发展趋势，产品结构持续改善，市场空间持续打开
　　晶闸管和防护器件等传统业务采用IDM一体化经营模式，竞争优势明显，IPO募投项目解决产能瓶颈后，我们预计此块业务在国产替代的需求下公司市场份额有望持续提升。此外，公司通过定增积极布局MOSFET、IGBT等市场空间更大的领域，根据IHS的数据，MOSFET是功率器件市场最大的细分领域，2018年全球MOSFET市场规模为59.61亿美元，占功率器件市场约40%，市场空间是晶闸管的十倍。目前公司MOSFET进展良好，预计2019年MOSFET收入为7000万-8000万，2020年仍将持续成长。我们认为公司布局MOSFET和IGBT符合产业发展趋势，为公司发展打开广阔成长空间。
　　风险提示：下游需求不及预期、国产替代放缓、募投项目不达预期