事件：
　　1月20日，公司发布2019年业绩预告：预计全年实现归属于普通股股东净利润13.1-14.1亿元，同比增长30-40%；预计非经常损益对净利润影响约-4000万左右，则预计扣非净利润13.5-14.5亿，同比增长25%-34.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　1.业绩符合预期，2020年有望延续稳健增速
　　分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为2.99、3.97、5.36、0.8-1.8亿，同比增长37.84%、35.56%、38.91%、-30%~58%；扣非净利润分别为2.72、4.23、5.40、1.15-2.15亿，同比增长30.15%、33.10%、37.34%、-28%~35%。Q4净利润中枢增速15%，扣非中枢增速3.5%，剔除捐赠及费用因素后增速依然稳健。公司19年业绩延续历史稳定增速水平，一方面公司品牌影响力持续增强，眼健康生态圈建设稳步推进，各项经营业务规模不断扩大，市场占有率持续提高；另一方面，国家近视防控战略、防盲治盲等政策加快落地，居民眼健康意识日益提高，先进医疗技术应用逐步扩大，医疗消费稳步升级，促进了公司业绩的稳定增长。
　　截止19年11月，公司合计拥有467家眼科医院/中信，其中中国内地363家，欧洲85家，东南亚11家，中国香港7家，美国1家；拥有5000多名专业眼科医生；受益消费、技术升级持续推动医院增长，成熟医院增速稳定（20%左右）+成长期医院高速增长，公司业绩增速有望稳定在30%左右（内生yoy20-25%左右），确定性高。经测算，十年收入、利润CAGR有望维持22-24%，2029年归母体量预计超100亿。
　　2.2020年拟收购30家优质基层医院，并表后将提升公司盈利能力及市占率
　　1月公告拟收购的30家眼科医院，主要分布于三四线基层地区，如银川、西宁、烟台、玉林、湛江、宣城等，成长性良好，在管理、人才、口碑、技术等方面优势突出，在当地具备一定知名度，有利于公司加快全国网络建设步伐，增强区域联动，提升区域市占率。交易标的预计2020年归母净利润合计1.28亿元，同比增长达30%，预计增厚利润约6%（考虑摊薄，假设Q2并表）。
　　3.步入“二次创业”新阶段，全球化持续加码
　　19年8月底，公司引进世界级战投高瓴资本、淡马锡，分别持有公司1%的股权；12月公司完成了要约收购新加坡头部眼科集团ISEC，合计持有其56.63%的股份，助力爱尔国际化布局。ISEC在东南亚（新加坡、马来西亚、缅甸）共11家诊所，配备最先进的技术和设施，专业领域覆盖全面，创始人团队在屈光、白内障、眼底病等领域国际知名度高，爱尔将进一步实现临床、科研、人才的全球一体化，优势互补、平台共享，提升国际综合实力和竞争优势。
　　盈利预测:考虑发行股份收购带来的股本变动，预计19-21年归母净利润分别为13.55、18.7、24.5亿，对应PE分别为98/71/54倍，维持“买入”评级。
　　风险提示:医院业绩增长不及预期；行业“黑天鹅”事件。