事件:公司发布2019年年报预告,预计全年实现净利润12.3亿-12.8亿,同比增长47.02%至52.99%;扣非净利润11.3亿-11.95亿,同比增长51.32%至60.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受益于行业高景气,全年业绩高增长:2019年公司实现净利润12.3亿-12.8亿,同比增长47.02%至52.99%;扣非净利润11.3亿-11.95亿,同比增长51.32%至60.02%,总体符合市场预期,主要受益于挖机行业高景气,油缸产能利用率持续提升,中小挖泵阀批量供应主机厂,销售收入大幅提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年非经常性损益对净利润的影响为8500万-1亿左右,主要系人民币汇率贬值,公司汇兑收益增加。
油缸业务受益行业高景气,液压泵阀成长空间巨大:公司油缸业务受益工程机械行业高景气,继续保持平稳增长,整体产能利用率维持高位。公司从2013年开始进行新产品液压泵阀、液压系统等的研发,根据公司半年报,小挖泵阀保持较高份额,中大挖已全面大批量配套,份额逐月提升,挖机回转马达已进入小批量验证阶段;另外在非挖掘机领域比如高空作业车、汽车吊、泵车等开始配套或投放市场,预计未来公司泵阀的市场份额仍将持续提升,成长空间巨大。
挖机行业高景气仍在持续,公司将继续受益:2019年全年挖机行业销量23.57万台,同比增长15.87%,行业保持高景气。近期,国务院召开会议部署一季度工作,要求加快发行和用好地方政府专项债券,推动在建工程建设和具备条件项目及早开工,带动扩大有效投资。今年新发行的专项债将主要投向基建领域,并且允许专项债用作项目资本金,有望进一步撬动基建投资。我们判断后续挖机销量仍将保持较高水平,公司作为核心零部件供应商,将继续受益行业增长。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为12.61亿、16.22亿和19.13亿,对应PE分别为35倍、27倍和23倍,维持“买入”评级。
风险提示:挖机销量大幅下滑,泵阀业务拓展不及预期等