事件概述
　　公司发布2019年年度业绩预增公告，预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润约为6.00亿元到6.50亿元，与上年同期相比增加1.95亿元到2.45亿元，同比增加48.15%到60.49%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为5.28亿元到5.78亿元，与上年同期相比增加1.67亿元到2.17亿元，同比增加46.26%到60.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　小耳机大市场，NORFlash景气度持续
　　CINNOResearch数据，兆易创新2019年Q3 NORFlash市场占有率由Q2的13.9%提升至18.3%，营收端由二季度7700万美元提升至1.04亿美元，环比增速约35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回顾整个2019年，TWS耳机实现了快速的增长，依据电子发烧友相关数据，TWS耳机由品牌市场与白牌市场共同组成，其中品牌与白牌的出货比例大约是1：2。根据Counterpoint Research数据，2018年苹果AirPods出货量约3500万，占全球整体出货量的3/4，而根据Canalys的这篇报告显示2019年三季度苹果以43%的市场份额占比继续稳居榜首。每颗TWS耳机均需要一颗NORFlash用于存储固件及相关代码，TWS耳机要实现主动降噪、语音识别等功能则需要128Mb/256Mb NORFlash甚至更高容量，公司依托于产品竞争实力紧抓市场机遇逐渐提升市场份额。
　　MCU市场增长态势良好，生态逐渐完善
　　依据公司官网公告，兆易创新GD32 MCU以累计超过3亿颗的出货数量，超过2万家客户数量，23个系列340余款产品选择所提供的广阔应用覆盖率稳居市场前列，并已发展成为中国最大最全的Arm MCU产品家族。MCU作为物联网移动端的重要控制单元，目前其整体市场规模随物联网发展稳步成长，在2018年中国Arm Cortex MCU厂商市场份额预计中，公司以9.4%市场份额占有率位居第三，仅次于ST和NXP之后，预计2019年在32位MCU领域持续保持领先地位。
　　DRAM逐步落地，存储蓝图显现
　　根据TrendForce最新数据统计，2Q19 DRAM供应商排名及份额分别为三星（45.7%）、SK海力士（28.7%）、美光（20.5%）、南亚（2.7%），行业CR3达94.9%高度垄断，而截止到19年二季度，DRAM本土化率为0。2019年9月20日，合肥长鑫宣布投产12英寸DRAM生产线，此次长鑫存储的DRAM项目投产则打破了“0”自制现状，是中国存储产业发展历史上一次重要的里程碑，期待不久的未来在DRAM领域，国内企业能有属于自己的核心竞争力，在进口替代的大趋势下加速突破。
　　投资建议
　　基于公司业绩预告以及NORFlash景气度的持续提升，我们调整此前盈利预测，预计2019~2021年营收由32.75亿元、50.74亿元、68.72亿元上调至32.75亿元、51.50亿元、69.00亿元；同比增速分别为45.83%、57.25%、33.98%；归母净利润分别由6.74亿元、10.22亿元、13.01亿元调整至6.42亿元、11.04亿元、14.54亿元，根据wind最新数据统计，2021年国内领先IC设计公司相对PE在60~70倍之间，鉴于公司作为国内存储龙头企业，带领中国存储“芯”跨出重要一步，估值由2020年相对EPS 60倍PE调整至2021年相对EPS70倍PE，目标价上调至317.07元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　DRAM产品突破低于预期，存储行业依然疲弱，价格压力较大；NORFlash产能扩充低于预期，行业竞争加剧带来毛利率下滑，客户拓展低于预期；思立微新产品突破低于预期。