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国家统计局披露2019年12月社会消费品零售情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点
温暖天气叠加经济增速放缓,12月限额以上纺织服装增速放缓:12月社会消费品零售增长8.0%,增速环比持平,剔除石油汽车的限额以上增长5.8%,增速较11月的7.9%放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中纺织服装12月增长1.9%,增速较11月4.6%有所放缓。12月社零增速放缓,一是12月温暖天气影响冬装销售,12月上中下旬,国内主要城市平均气温分别较去年同期高出0.3、2.0、2.0摄氏度;二是经济增速放缓背景下,可选消费增速受影响。
双12服装家纺零售表现欠佳,与纺织服装相关的品类合计下滑约2.4%:电商方面,双12服装家纺零售欠佳。据亿邦动力网,数据威数据显示,天猫平台双12中,与纺织服装相关的服饰鞋包、家装家饰、母婴、运动户外品类销售占比分别约28.9%、10.8%、8.3%、5.6%。其中包含成人装的服饰鞋包销售下滑14.1%,包含家纺的家装家饰增长21.3%,包含童装的母婴增长1%,包含运动服饰的运动户外增长35.2%。上述品类合计下滑约2.4%,双12服装家纺零售受温暖天气以及阿里部分流量向美妆品类导流影响,12月电商服装销售增速或有放缓,影响12月限额以上纺服零售增长。
目前下游冬装订单收缩,行业或处于去库存阶段:2017年冷冬促进冬装消费,带动2018年服装行业较高增速预期,2018年产生较大行业冬装库存,19年3月末下游SW纺织服装行业存货周转率有所下滑。2019年三季度服装家纺存货周转放缓,周转率同比下行11.6%,是2012年以来的首次双位数下降。自4月以来中游产成品存货增速已明显低于服装零售增速,10月、11月下游零售增速分别为-0.8%、4.6%,高于中游纺服工业营收增速-17%、-3.3%,服装家纺品牌冬装订单明显收缩。18年冬装库存较多,叠加19年暖冬天气,下游服装行业或处于去库存阶段。
投资建议:温暖天气叠加经济增速放缓,12月限额以上纺织服装增速放缓,双12服装零售表现欠佳。激烈竞争使前三季度行业净利润持续负增长,目前下游冬装订单收缩,行业或处于去库存阶段。我们建议:(1)电商渠道仍有望取得较线下更高的增速,关注受益电商渠道的南极电商;(2)中美贸易关系缓和,关注海外产能持续拓展的健盛集团;(3)关注有望持续受益电商代运营快速发展的歌力思;(4)1月11日至16日,国内主要城市平均气温较去年同期低约0.8摄氏度,持续关注冬装销售情况。
风险提示:天气变动影响服装销售;行业存货周转放缓;经济增速放缓影响消费者信心;短期内中美关税或较难继续下调。