投资建议：
　　整体节前动销反馈良好，行业需求及景气度稳中有升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高端价格稳中有升，茅台保持2380-2450元，五粮液和泸州老窖批价持续上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我们十一月持续跟踪次高端白酒企业，可以看到春节开门红及中长期逻辑在持续验证。高端五粮液批价稳中有升，打款进度保持30-40%，渠道库存不到2个月。随着本周末春节出货旺季迎来高峰，预计春节前库存将明显下降，节后批价有望回升。次高端山西汾酒春节前一季度打款25%，节后15%，2020年青花系列50亿目标可期。酒鬼酒当前渠道库存良性，一季度有望开门红。古井贡酒一季度完成50-55%打款目标，2020年销售目标稳中向好。洋河春节回款积极向好，批价稳步提升，经销商反馈积极，梦6+动销良好，产品优化有支撑。节前白酒趋势向好，茅五泸批价稳中向上，动销反馈积极，高端白酒兼具稳定性与确定性；次高端龙头预期差大，边际改善。我们长期逻辑不变，重点推荐高端龙头，关注边际改善的次高端。
　　2019年新出生人口数继续下降但高于市场此前预期，奶粉行业挤压式竞争愈发激烈，看好飞鹤、澳优等优质国产品牌的份额提升。国家统计局于1月17日发布2019年人口统计数据，2019年新出生人口为1465万人，较2018年继续下降，但高于市场此前预期。随着新出生人口数的持续下降，奶粉行业挤压式竞争愈发激烈，我们认为，伴随母婴渠道的强势崛起以及乳业振兴计划的扶持，国产奶粉迎来发展机遇，我们看好飞鹤、澳优等优质国产品牌份额的持续提升。根据我们渠道调研，蒙牛伊利均释放了2020年费用投放可能放缓的信号，当前竞争下，边际放缓的号角已经吹响，2020年有望实现继18-19年持续激烈竞争下的逐步放缓。竞争趋缓是乳制品投资较大逻辑，当前建议重点关注。
　　餐饮全年稳增9.4%，调味品行业全年高增可期。根据统计局公布的最新数据，2019年全年全国餐饮收入46721亿元，较去年同期增长9.4%；12月份当月全国餐饮收入4825亿元，同比增长9.1%。餐饮行业持续景气也确保了调味品行业的稳健增长，我们长期看好调味品行业随着餐饮产业的发展而不断实现规模扩张，提升行业投资价值。展望全年，四季度预计两大公司核心调味品仍维持稳健增长，小品类快速扩张，叠加春节提前等因素，全年收入利润将完美超速收官。我们长期看好海天以稳健换空间；中炬激励机制目标权重改变，收入占比从20%提升至40%，2020年业绩确定性较强，估值上升空间较大，当前重点关注。
　　2019全年啤酒产量增长1.1%，市场需求持续回暖。参考统计局的最新数据，12月规模以上啤酒企业实现产量240.6万千升；2019全年规模以上啤酒企业实现产量3765.29万千升，同比增长1.1%。啤酒产量全年实现同比增长，延续稳中略升的行业大趋势，啤酒消费端回暖的趋势虽然缓慢，但仍稳步行进在量价齐升的通道中。长期来看，结构升级和利润改善仍是行业增长的核心动能，各公司为优化产品结构而对应的相关工作并未完全结束，推荐关注具备中高端研发和渠道能力的青岛啤酒，建议也重点关注盈利能力持续改善、结构有望加速上行的重庆啤酒等公司。
　　风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。