■本周，春节临近市场供需略弱，但宏观环境继续改善且央行释放流动性护航，市场风险偏好继续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】核心变化主要有两点：一是中美第一阶段经贸协议正式签署且美国取消对中国“汇率操纵国”认定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）双方对取消关税规模达成一致。二是央行月内累计投放超17000亿元，护航春节前市场流动性。1月17日，央行以利率招标方式开展了2000亿元14天逆回购，在1月15日及16日，央行分别开展3000亿元中期借贷便利操作叠加1000亿元的14天逆回购，以及3000亿元的14天逆回购，预计节前市场流动性相对充分。
　　■本周，基本金属涨跌互现，春节临近，市场供需略弱，累库增加。本周Lme铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为4.48%、2.40%、2.24%、1.28%、0.88%；Shfe铅、锡、锌、铜、铝涨幅依次为2.0%、-0.6%、0.38%、0.9%、-0.7%。本周铜精矿加工费上升。本周铜精矿标准干净矿TC均价59美元/吨，上涨6.3%。2019年中国精炼锡产量下降。据SMM，2019中国精炼锡产量13.98万吨，较2018年减少约1.55万吨，降幅达到9.97%，主要系缅甸及中国内蒙古地区锡矿产量减少。
　　■本周，贵金属价格回落，长期继续看好贵金属配置价值。本周Comex金银涨幅分别为0.0%、-0.18%，人民币对美元升值，Shfe金银涨跌幅分别为-0.6%、-0.3%。本周美国经济数据向好。一是12月零售销售月率增长0.3%，预期增长0.3%，前值增长0.2%，美国零售销售数据为连续第三个月增长。二是美国上周初领取失业金人数减少至20.4万，预期21.6万，前值21.4万人。三是12月美国核心CPI为2.3，前值2.1；短期内，中美经贸磋商进展顺利，中美第一阶段经贸协议对取消关税规模达成一致，10年期美债反弹，贵金属价格有所调整。本周土耳其及南非宣布降息。土耳其央行宣布降息75个基点至11.25%，南非央行宣布基准利率下调25个基点至6.25%，长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实，美联储降息将是大势所趋。目前看全球央行货币政策在2020年大概率保持宽松状态，继续看好贵金属板块配置价值，静待更好的投资收益比机会。
　　■下周重要经济数据及会议展望。下周一（1月20日）：中国人民银行将公布1月一年期贷款利率和中国1月五年期贷款利率，市场预计中国央行会将1月一年期贷款利率下调5个基点至4.10%。下周二（1月21日）：美国总统特朗普将在达沃斯世界经济论坛第年会发布讲话，日本央行利率决议。下周四（1月23日）：欧洲央行召开利率协议会，欧洲央行行长拉加德的新闻发布会。
　　■配置建议：短期继续看好工业金属春季行情，重点关注铜、铝、锡。中美贸易摩擦缓和，美伊紧张关系降温，国内外逆周期宽松政策在落地，对短期经济恐慌和衰退担忧缓解，需求预期修复，库存周期启动及市场风险偏好上行，市场重拾对周期的信心，工业金属会有较好表现，继续看好供应面收缩强度足够，需求有边际好转的品种，如铜、铝、锡。贵金属中长期看好逻辑不变，但考虑到美伊局势正在缓和，结合美国经济仍相对稳健，美联储对经济保持乐观看法，十年期美债走强，短期维持谨慎判断。
　　建议关注铜、铝以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。铜：西部矿业、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业；铝：云铝股份、神火股份；新材料：博威合金、亚太科技、四通新材等。
　　■风险提示：1）全球逆周期宽松政策低于预期；2）全球经济回暖低于预期；3）基本金属供应超预期。