全年经济数据出炉,投资端总体运行平稳
本周2019年宏观经济数据出炉,全国固定资产投资增速实现5.4%,环比提高0.2pct,同比下降0.5pct,其中广义基建投资增速实现3.33%,环比降低0.14pct,较2018年提高1.54pct,整体较为平稳,房地产投资增速实现9.9%,环比减少0.3pct,同比提高0.4pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产细分领域方面,商品房销售面积全年小幅减少0.1%,环比下降0.3pct,增速小幅放缓;新开工面积增速为8.5%,较前11个月放缓0.1pct;房屋竣工面积增速实现2.6%,两年来首次转正,环比1-11月大幅提高7.1pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在逆周期调整背景下,今年基建投资有望发力,建议继续关注各地项目落实情况,房地产方面,建议继续关注后续宏观货币市场和行业销售情况。
做多周期低估值龙头
重申我们年度策略对全年需求的判断:2020年,基建需求稳中有升,且呈现一定的区域结构化特征;地产投资进退有据,韧性犹存,销售端存在小周期回暖的可能性,前端新开工预期预计不会太差,中后段施工与竣工有望进一步回暖。现阶段建材板块偏周期的龙头标的估值已基本反映悲观预期,且在供给侧改革政策作用下,同时兼具低负债率、高现金分红潜力的双重特点,具备较高安全边际,在利率预期长周期下行以及资本市场向外资逐步开放的背景下,低估值的周期龙头标的具备较强的估值修复潜力,逢调整仍可继续做多。本周建材各子行业运行情况如下:
水泥行业:①本周全国P.O42.5高标水泥平均价为465元/吨,环比下降0.85%,同比上涨2.95%。本周全国水泥库容比为53.6%,环比提高1.3个百分点,同比降低3.8百分点。受春节临近影响,工人陆续返乡,下游市场需求季节性减弱。下周市场将进入休市阶段,整体库存水平不高,价格多将在高位趋稳或略有回落为主;②2020年“稳”依旧是水泥行业运行的主基调,现阶段看,今年价格开局表现良好,一季度中枢有进一步超预期的可能性,此外,中期来看,若宏观需求稳重有升,将为水泥板块估值修复提供更强动力,推荐稳健品种海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团;以及弹性品种冀东水泥、祁连山、天山股份。
玻璃行业:①生产线库存回升,现货价格小幅下降。本周玻璃现货平均报价81.08重量箱,环比上涨0.34%;②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1607元/吨,环比无变化。虽开春库存积压或对价格上涨有所掣肘,但龙头标的仍具备估值低股息率高的高安全边际特点,且企业发展战略思路清晰,产品升级、产能扩张等稳步推进,随着地产竣工持续回暖有望为玻璃行业带来需求支撑,业绩稳增无忧,推荐A、H股的龙头标的。
其他建材:①玻纤行业:玻纤市场虽仍处底部偏弱运行,但随着资本市场对外开放进程加速,相关龙头企业的国际溢价将逐步显现,推荐中国巨石;②其他建材:逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的坚朗五金,此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链,干净空气和保温节能的龙头再升科技。
风险提示:①供给端松动;②宏观需求反复;③成本超预期上涨;