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石油石化行业研究报告:兴业证券-石化行业周报:OPEC国家原油产量下滑,PTA~PX和涤丝~原材料价差扩大-200120

行业名称: 石油石化行业 股票代码: 分享时间:2020-01-20 17:52:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐留明
研报出处: 兴业证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,425 KB 分享者: zho****60 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  本周涨幅前五的石化产品:甲醇(华东),+4.6%;丙烯(韩国FOB),+1.8%;PTA(华东),+0.7%;甲苯(华东),+0.6%;丙烷(华东到岸冷冻价),+0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  本周跌幅前五的石化产品:碳四原料气(齐鲁石化),-8.3%;乙二醇(华东),-3.8%;MTBE(烟台万华),-3.5%;混合芳烃(华南),-2.8%;烷基化汽油(滨州大有),-1.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  本周价差涨幅前五的产品:烷基化油-碳四,+60.0%;顺酐-碳四,+31.5%;PTA-PX,+16.2%;丙烯-丙烷,+12.3%;乙烯-石脑油,+3.0%。
  本周价差跌幅前五的产品:PET切片(半光)-原材料,-13.8%;乙二醇-乙烯,-10.1%;PET切片(有光)-原材料,-7.6%;PO-丙烯,-5.9%;丙烯酸-丙烯,-4.2%。
  三大机构发布原油市场月报,12月OPEC原油产量环比减少,全年需求增速保持不变。
  IEA发布01月OMR报告,需求方面,预计2019年全球油品需求增量为100万桶/日,预计2020年全球油品需求增量为120万桶/日,均与上月预测值保持一致。预计非OPEC国家2019和2020年产量分别增长200和210万桶/日,均与上月预测值保持一致。11月,OECD国家商业库存环比下降290万桶至29.12亿桶,相较于五年均值高890万桶。
  OPEC发布01月MOMR报告,需求方面,预计2019年全球油品需求增量为93万桶/日,较上月预测值下调5万桶/日,预计2020年全球油品需求增量为122万桶/日,较上月预测值上调14万桶/日。供给方面,预计2019年非OPEC国家油品供应增量为186万桶/日,较上月预测值上调4万桶/日,预计2020年非OPEC国家油品供应增量为235万桶/日,较上月预测值上调18万桶/日。根据第三方数据,OPEC国家12月原油产量为2944万桶/日,较上月减少16.1万桶/日。预计2019、2020年全球对OPEC国家原油需求量分别为3060和2950万桶/日,分别较2018、2019年下降100和120万桶/日。
  EIA发布01月STEO报告,预计全美2019年12月原油产量为1297万桶/日,较2019年11月增加11万桶/日,预计2019和2020年美国原油产量分别为1220和1330万桶/日。预计美国原油及液体燃料净进口量由2018年的230万桶/日下降至2019年的48万桶/日,预计2020年平均净出口84万桶/日;预计2019年全球液体燃料库存减少3100万桶,预计2020年全球液体燃料库存增加3700万桶。
  国际原油价格小幅下跌。美伊冲突降温,美国原油产量触及1300万桶/日历史新高,汽油库存创下近四年最大单周增幅(汽油库存增加667.8万桶)。受此影响,本周WTI与Brent期货结算价分别下跌0.8%和0.2%至58.54和64.85美元/桶。
  截至1月8日当周美国商业原油库存环比减少254.9万桶至4.3亿桶,美国战略原油库存6.35亿桶(周环比持平),汽油库存增加667.8万桶,馏分油库存增加817.1万桶;1月8日当周美国原油产量为1300万桶/日,环比增加10万桶/日;美国炼厂当周平均日净加工量为1697.3万桶,环比增加7.6万桶/日,毛加工量1733.3万桶/日,环比减少15.1万桶/日,炼厂开工率为92.2%,周环比减少0.8个百分点。贝克休斯油服数据显示截至1月17日当周,美国活跃石油钻井数为673台,环比增加14台。
  需求走弱,LNG价格小幅下跌。原料气成本方面,中石油对西北地区的LNG工厂的原料气供应价格为1.48元/立方米,环比上周持平。供应方面,本周LNG液化工厂开工率为46%,较上周下降5个百分点。需求方面,临近春节,国内主流消费区域河北、山东、河南工厂均有不同程度的停产、减产,本周工业需求较上周有所下滑。受北方地区雨雪天气影响,运力整体下降,加气站销售量较上周减少。本周华北易高LNG出厂价格为3550元/吨,周环比下跌50元/吨。
  PX价格下跌,PTA价格上涨,PTA-PX价差扩大。截至1月17日,PTA(华东)价格为4845元/吨,环比上周上涨35元/吨。需求方面,聚酯聚合装置负荷为78.5%,环比上周下降2.9个百分点。供应方面,福建佳龙60万吨装置8月2日检修,年内未有明确重启时间;逸盛宁波65万吨装置1月1日检修,计划下周重启;华南一厂110万吨装置1月1日检修,1月15日重启;逸盛大化225万吨装置12月29日停车检修,暂定12天;川化能投100万吨装置12月29日停车检修,复产延期至2月;扬子石化35万吨装置12月12日停车检修,延期重启;嘉兴石化140万吨装置1月17日故障短停,预计维持5天。本周PTA检修产能约576万吨,长期停车产能1101万吨,实际在产产能4382万吨,在产产能开工率为96.1%。截至1月17日中纤网数据显示PTA流通环节库存为137.5万吨,较上周五下降4.2万吨。PTA价格环比上涨35元/吨,原油价格下跌,PX(进口CFR)跌6.2美元/吨至817美元/吨,PTA-PX价差小幅扩张至682.5元/吨,较上周五上涨95.3元/吨。
  涤丝价格小幅下跌,原材料乙二醇价格下跌,涤丝-原料价差有所扩大。本周下游纺企集中放假,开工走低,以消耗库存为主。江浙主流大厂平均产销20%-40%,周环比下降,涤丝产销偏低,库存增加。中纤网数据显示截至1月17日涤丝工厂DTY、POY和FDY库存分别为17、7.5和11天,环比上周均上涨1天。截至1月17日,DTY、POY和FDY价格分别为8950、7170和7700元/吨,价格较上周五分别变化0、-50和-25元/吨。基于原材料乙二醇(华东)跌205元/吨至5235元/吨,DTY、POY和FDY原料价差分别为3003.4、1223.4和1753.4元/吨,较上周五分别变化+39.6、-10.4和+14.6元/吨。
  重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。
  中国石化,油价80美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。
  桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。
  荣盛石化,公司为PTA、PX龙头企业,PTA权益产能约600万吨、PX产能160万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000万吨/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。
  恒力石化,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660万吨PTA装置,其为全球最大PTA单体工厂,此外公司2000万吨炼化一体化项目已于2018年底投料,现已满产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,预计未来将成为公司主要盈利来源。
  恒逸石化,作为PTA龙头企业,参控股产能1350万吨,权益产能612万吨,将充分受益于PTA行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800万吨/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。
  卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48万吨、丙烯酸酯产能45万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有90万吨PDH装置,配套45万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,公司规划连云港石化250万吨乙烷裂解制乙烯项目,未来乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。
  风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。
  

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