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恒生电子研究报告:国金证券-恒生电子-600570-业绩超预期,金融IT龙头成长再加速-200120

股票名称: 恒生电子 股票代码: 600570分享时间:2020-01-20 15:33:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 樊志远
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,042 KB 分享者: 飞****水 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩简评
  公司于1月19日发布2019年度业绩预告,预计全年实现归母净利润12.91-13.42亿元,中值13.17亿元,YoY +104.0%;扣非归母净利润7.74-8.15亿元,中值7.94亿元,YoY +54.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  经营分析
  业绩释放再加速,Q4单季度盈利创新高。按照业绩预告公布的扣非归母净利润区间,公司Q4单季度扣非归母净利润预计为4.57-4.98亿元,中值4.78亿元,创公司上市以来单季度盈利最高纪录。
  我们判断,收入加速叠加费控延续是盈利大增的主要原因:一方面,公司Q1-Q3单季度营收加速趋势明显(同比增速分别为11.2%、12.5%、28.4%),随着科创板、资管新规等相关的业务收入在Q4集中确认,可能导致Q4单季度收入增速超市场预期;另一方面,公司Q3起费控迹象明显,单季度期间费用增速远低于收入增速(17.9% vs 28.4%),我们判断Q4延续了这一趋势。我们认为,随着公司规模扩大、规模效应显现,叠加公司主动进行费用控制,公司长期盈利能力还将得到进一步提升。
  政策与需求的双新周期,金融IT龙头有望实现新一轮崛起。我们认为,当前金融IT发展处于两个新周期的叠加:1)政策的新周期——监管政策边际变化明显,在监管范围扩大、基础金融制度改革的大背景下,金融IT将长期受益政策变动带来的行业增长红利;2)需求的新周期——一方面,资本市场活跃,下游客户盈利改善明显;另一方面,金融市场开放,增量需求有望加速涌入。长期来看,金融IT行业利好不断,包括“新十一条”、《金融科技发展规划(2019-2021年)》在内的政策相继出台,公司作为行业绝对龙头未来有望充分把握行业发展趋势、实现新一轮崛起。
  投资建议
  我们上调对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年分别实现归母净利润13.09/14.49/16.47亿元(分别上调16.4%/18.6%/13.9%),同比增速分别为102.8%/10.7%/13.7%,EPS分别为1.63/1.80/2.05元。上调公司目标价至108.4元(上调17.8%),对应2019-2021年EPS 66.5/60.1/52.9倍PE,维持“买入”评级。
  风险提示
  金融机构IT支出不及预期;监管政策落地进度不及预期;金融市场开放不及预期;公司费控效果不及预期;创新业务发展不及预期。
  

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