核心观点
　　上周重要事件简评:央行发布2019年社会融资规模存量、增量统计数据报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告显示2019年社会融资规模保持稳定增长；长、短期贷款、居民和企业贷款均较去年同期有所改善，近期央行利率调整或是企业贷款显著改善的原因，居民中长期贷款新增仍较多，尽管面临房地产调控，但居民住房按揭贷款和银行的投放意愿均较强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对银行业的具体影响方面，社融特别是对实体经济贷款数量和结构的改善一定程度上缓解了经济下行预期，银行资产质量预期得到一定程度改善。同时，行业扩表速度仍较快，业绩确定性提升。居民中长期贷款增长仍较多，低不良率的住房按揭贷款增长较好，提振了新增资产质量。板块业绩确定性进一步提升。
　　行情观点：上周银行指数继续下跌，跑输大盘。1）最近一周申万银行指数下跌1.67%，同期沪深300指数下跌0.50%。银行板块表现在28个申万一级行业中排名第24；2）细分板块中，国有行指数下跌1.31%，股份行指数下跌2.03%，城商行指数下跌1.83%；3）个股方面，上涨的仅有杭州银行（0.85%）一家，涨幅较低的为宁波银行（-4.58%）、苏州银行（-4.06%）、邮储银行（-3.41%）。
　　估值观点：当前银行估值仍有进一步上升空间。上周末银行板块整体PB为0.97倍，沪深300成分股为3.80倍，当前银行PB处于2013年以来26.57%分位数，板块处于较为低估的区间。上涨的杭州银行的PB为0.95倍，涨幅较低的宁波银行、苏州银行、邮储银行的PB分别为1.92倍、1.18倍、1.07倍。
　　利率跟踪：上周货币市场利率上涨，信用市场利率仍未变动。银行间市场7天回购利率上涨36bps至5.23%；6个月期长三角及中西部直贴利率未变动，分别为2.88%和2.90%。
　　投资建议与投资标的
　　中美贸易达成阶段性协议，将对外贸企业放款较多的银行产生有利影响。零售业务息差水平仍较高，非息业务收入也将对银行业绩构成支撑，建议关注零售业务较为突出、息差韧性高的银行，但应关注银行个股估值提升空间。2020年是脱贫攻坚战的最后一年，今年大量资金可能会涌入农村地区以及扶贫事业，建议关注小微业务模式成熟的银行以及竞争力较强的农商行。个股方面，建议关注兴业银行(601166，买入)、常熟银行(601128，买入)、平安银行(000001，买入)、邮储银行(601658，未评级)。
　　风险提示
　　经济下行压力仍较大；
　　2020降息的可能性较大，银行业息差压力可能加剧；
　　外资银行进入带来行业竞争加剧。