投资要点
近期上市公司陆续发布2019年年报业绩预告,其中七一二(49~69%)、航天发展(47~68%)、睿创微纳(62%)等归母净利润同比增速相对抢眼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,2019年部分主战装备及产业链相关企业军品业务增长中枢有望达15~20%,部分受产品渗透率提升拉动的企业军品业务增速可达20%以上;部分非主战装备相关企业军品业务增长中枢可能呈现更大弹性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主战装备单机金额大、采购计划性强,十三五前两年受军队体制编制调整影响极小,十三五后两年仍保持稳健增长;非主战装备项目类型多、单机金额相对小、承制企业分散,十三五前两年受军队体制编制调整冲击较大,十三五后两年采购恢复需求弹性较大。
2019年12月2日我们发布《兴业军工观察:四季度以来超跌,布局窗口打开》,战略看多。当前我们对一季度军工板块行情继续保持乐观。2006年以来的14年来,中证军工指数10个年度跑赢上证综指、9个年度跑赢深证成指(以年初至一季度末区间中证军工最高价日统计);2014年以来的6年来,中证军工指数4个年度跑赢上证综指及深证成指。我们分析主要原因在于大盘一季度总体上涨概率较高(十四年来上证综指、深证成指一季度8个年度上涨),高β属性板块弹性更大。相比创业板,2011年来9个年度中证军工指数3个年度跑赢创业板指,2014年来6个年度中证军工指数1个年度跑赢创业板指(2017年中航黑豹复牌影响),整体β特性有所逊色,但核心个股仍有较大弹性。
随着军工板块相当一批标的2020年PE回落至20~30倍区间,军工板块2020年正式进入价值成长元年。我们建议自下而上选择增速更快的细分赛道、企业经营治理过硬或逐步改善的优质龙头。重点推荐爱乐达、中航高科、内蒙一机、中国海防等,关注中航沈飞、中直股份、中航机电、中航电子、光威复材等。
风险提示:部分公司业绩增长短期难以有效消化较高估值;军工企业改革进程低于预期。