宏观策略观点
　　1.【宏观固收】经济企稳继续得到确认（观点有更新）
　　（杨业伟S1250517050001 TEL:010-57631229，张伟S1250519060003 TEL:010-57758579）
　　抓住经济回升的主趋势，无需过虑部分小质疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4季度GDP同比增速表面上与上季度持平为6.0%，但考虑到4季度数据为经普查数据调整后数据，与3季度数据不一定可比。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因而月度数据更能反映经济趋势，12月经济数据显示经济回升是主趋势。同时，近期国务院常务会议要求20年经济要保持良好开局，显示政策继续以稳增长为主，短期不会调整。因而经济回升的这个主趋势短期不会发生变化。但目前对经济企稳依然存在一些小质疑，例如对房地产快速走弱的担忧，对基建投资回升可能的怀疑，对制造业投资回升持续性的担忧。但制造业投资将成为亮点，企业盈利改善驱动下1季度可能达到8%-10%的增速。而1月地方政府专项债发行明显放量，结合基数下降将推动基建将温和回升，实体资金面宽松环境下，房地产难以出现大幅下滑。
　　中美达成第一阶段协议，总体方向在好转。北京时间1月16日，中美签署第一阶段协议，而后双方先后发布了协议文本。中美签订双边贸易协定，意味着中美贸易冲突进入到缓和期。未来两年我国对美进口将有明显增加，但对短期经济冲击有限。分产品看，农产品和能源品进口或有明显增长，服务和制成品相对温和。人民汇率将保持总体平稳，美方要求中国提高汇率操作的透明度，避免竞争性贬值，因而人民币汇率贬值可能性较小。
　　实体融资稳步改善，结构继续优化。12月实体融资继续改善，虽然社融口径有所调整，但不改变趋势判断，信贷社融均继续处于同比回升通道。而融资结构改善更为明显，企业中长期贷款有更大幅度的增长。这种信贷社融回升的趋势将在1季度持续，1月地方债发行显著放量，同时伴随配套融资投放，信贷社融将继续处于回升状况。实体经济融资改善的趋势将在1季度持续。稳增长政策将持续，实体的融资需求将会持续改善。
　　进出口均保持较高增速可能成为未来一段时期的贸易状况。12月进出口增速均出现明显回升，主要受三大因素推动。第一，18年12月进出口均具有较低的基数；第二，工业品价格回升推动名义进出口增速回升；第三，全球经济和国内需求企稳推动进出口增速回升，而这也是未来进出口增速保持相对较高增速的主要动力。
　　风险提示：经济下行机或超预期。