投资建议：2020年我们看好快递行业两条主线：一线龙头扩大竞争优势+前期超跌股边际改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重点推荐单票成本具有优势的韵达股份，综合物流龙头顺丰控股，建议重视经营效益边际改善的申通快递。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2019年电商和快递景气度持续维持高位，全年单量增速超25%，CR8集中度持续攀升至82.5。19年12月份全国快递业务量完成67.3亿件，同比+24.3%；业务收入完成772.2亿元，同比+26.7%，平均单票收入11.47元，同比+1.96%。2019年全国快递业务量累计完成635.2亿件，同比+25.3%，业务收入累计完成7497.8亿元，同比+24.2%，CR8市场集中度为82.5，较1-11月上升0.2。
　　总体来看，2019年一线快递单量增速远超行业平均，各家单票价格呈现下降趋势，但Q4旺季价格出现阶段性企稳，基本符合我们此前预期。通达系全年快递单量增速为35%-45%，各家市占率逐步提升；通达系内部也出现分化，韵达、申通在19年保持约44%的增速，而圆通仅为36%。19年顺丰受益于新产品特惠专配，单量提升最为明显，单票价格下行；12月增速达57.8%，领跑全行业；顺丰全年增速达25.4%，市占率维持在7.6%。
　　未来快递行业将出现三大趋势：
　　1）一线快递继续抢占市场，二线快递基本出清。预计未来2年快递行业在成本端和服务质量上的竞争仍然呈现白热化，预计CR8将逐步上升到85%。
　　2）阿里扩大物流版图，入主四通。如果阿里在约定时间内，行使全部购股权，则获申通46%控股权（仍有不确定风险）。阿里入局快递物流有望提升行业集中度，促进降本增效，推动行业智能化发展。
　　3）顺丰、京东物流、菜鸟将形成三足鼎立格局。顺丰将深耕高端商务件等细分领域，依靠直营化严控服务质量，同时新业务多点开花，最终通过延伸产业链上下游，迈向综合物流运营商。京东物流持续依靠电商平台，通过仓配一体与智能仓储深挖阿里系以外快递市场份额。未来菜鸟有可能帮助参股或控股快递公司，促进各家陆网资源的优化管理，有助于形成电商快递联盟。
　　风险提示：快递需求下滑、加盟商网点不稳定、限售股解禁风险