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华数传媒研究报告:华西证券-华数传媒-000156-广电行业领军者,加速大屏场景生态构建-200117

股票名称: 华数传媒 股票代码: 000156分享时间:2020-01-18 15:10:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐林锋,李婉云
研报出处: 华西证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 3,338 KB 分享者: xio****63. 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  全国一网加速推进,华数集团资产注入预期渐进
  2019年3月,中国广电与中信集团及阿里巴巴签署战略合作,共同将全国有线电视网络向“全国一网”推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年,中国广电获得工信部发放的5G商用牌照。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广电网络正加速由“一省一网”向“全国一网”推进。时隔10个月,公司再次重启华数集团资产注入交易。本次计划注入华数集团旗下浙江华数91.3%及宁波华数100%股权,进一步深化华数传媒广电网络整合。公司将持续受益于广电一网整合与广电5G业务的推进。
  多业务齐头并进,持续推动智慧广电与媒体融合发展。
  经过近25年发展,公司已经逐渐开展了互动电视、手机电视、互联网电视及互联网视听节目服务等业务,逐渐降低对传统广电业务的依赖,2018年传统广电业务营收占比持续下降至33%。公司拥有IPTV、手机电视、互联网电视的集成运行许可牌照,持续加强数字内容建设,平台优势逐渐凸显。同时,公司积极联合合作伙伴,抓住5G机遇,发力智慧广电,打造产品应用矩阵,从传统广电向“智慧广电+运营商和服务商”转型升级。此外,公司持续提升智能基础设施建设,深入推进媒体融合发展。
  营收稳健增长,分红率提升空间大。
  近五年,公司营收稳健增长,年均复合增速为13.79%,2018年公司实现营收为34.36亿元,同比增长7.06%,较2017年提升2.9pct。近五年公司期间费用率稳中有降,利润率保持稳定。现金流充裕,货币资金自2017年开始逐渐回升。此外,与同行业上市公司相比公司分红率仍有较大提升空间。
  盈利预测及投资建议
  我们预计,2019-2021年公司将分别实现营收35.22亿元、37.62亿元和40.95亿元,同比增长2.53%、6.8%和8.84%,归母净利润分别为6.85亿元、7.46亿元和8.11亿元,同比增长6.45%、8.8%和8.71%,EPS分别为0.48元、0.52元和0.57元,对应PE分别为21.74x、19.98x和18.38x。考虑公司作为广电行业的领军者,将持续受益于广电5G和国网整合的落地,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示
  行业政策变化风险、国网整合推进不及预期、资产注入速度不及预期、行业竞争风险加剧等。
    

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