总量研究
多方面利好——经贸协议点评
发布日期:2020-01-16
分析师:张文朗/刘政宁;联系人:郑宇驰
2020年1月15日,中美第一阶段经贸协议签署。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国将在2020、2021年,共增加从美国进口至少2000亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇率部分的具体要求部分参考了USMCA中的相关规定,例如承诺不竞争性贬值。争端解决机制中,中美双方将成立贸易框架工作组,定期进行协调。短期来看,经贸协议的签署大幅降低了经济前景中的不确定性,将提升市场情绪,有利于全球经济复苏。从中长期来看,经贸协议在加大金融开放和保护知识产权方面将促进我国金融体系和资本市场的健康发展,刺激科技创新,支撑中国潜在经济增长。
社融增速符合预期——2019年12月金融数据点评
发布日期:2020-01-16
分析师:张文朗/邓巧锋
2019全年人民币信贷和社融增速分别为12.3%、10.7%,非标萎缩规模显著低于去年,M2增速回升至8.7%。其中12月新增人民币信贷1.14万亿,新增社融2.1万亿。央行将国债和一般债纳入社融口径,或更好反映整体社会流动性情况,这也是“通过财政投放货币”的重要体现,但对整体社融增速影响不大。12月末人民币存款与M2增速超预期回升,而今年1月专项债总体发行或近7000亿,央行的降准配合或有助存款增速企稳或回升,但财政支出快慢将对M2增速有一定影响(进度慢则可能会拖累增速),货币走向有待观察。
专项债提前发行的两个特点——2020年以来专项债发行点评
发布日期:2020-01-15
分析师:张文朗/郭永斌
截止2020年1月14日,新发专项债有2个特点,一是不再投向土储和棚改,只投基建。而2019年1月份投向土储和棚改的比例为75.9%,投向基建24.1%。二是不宜高估专项债作资本金的比例。截止2020年1月14日,新发专项债用于资本金的比例为3.8%,相较于2019年7-9月有所提升,但远低于20%的上限。部分原因可能是专项债作资本金的项目要求是重大项目,但对重大项目的定义比较模糊,平台加杠杆动机不强,现在作资本金的项目只是铁路项目和高速公路项目。