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研究报告:西南证券-全面看待中美第一阶段经贸协议-200116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-01-17 18:00:24
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨业伟,张伟
研报出处: 西南证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 1,174 KB 分享者: ton****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  中美达成第一阶段协议,总体方向在好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京时间1月16日,中美双方在美国华盛顿签署《中华人民共和国政府和美利坚和中国政府经济贸易协议》,而后双方先后发布了协议文本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整个协议包括知识产权、技术转让、食品和农产品贸易、金融服务、宏观经济政策、汇率问题和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款等八个章节。中美签订双边贸易协定,意味着中美贸易冲突进入到缓和期。根据美国总统特朗普之前表态,中美第二阶段协议可能在总统大选之后,那么期间可能成为中美贸易冲突的缓和期。
  未来两年我国对美进口将有明显增加,但对短期经济冲击有限。根据中美第一阶段贸易协定,从2020年1月1日至2021年12月31日两年内,中国应确保在2017年基数之上,扩大自美采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务不少于2000亿美元,其中2020年增量767亿美元,2021年增量1233亿美元。这意味着按协议,2020年和2021年我国从美国商品和服务进口量会在2017年基础上增加36.3%和58.4%。2019年服务贸易数据尚未公布,但考虑到2019年我国自美货物进口同比下跌21.3%,如果服务进口和2018年持平,那么按协议估算,2020年和2021年自美出口同比增速至少需要达到60.4%和16.2%。其中货物贸易进口同比至少增长79.1%和15.7%。这意味着未来两年,我国自美进口将大幅增加。而这将推升2020年和2021年我国货物进口增速3.1和4.3个百分点。静态来看,增加进口带来的贸易顺差收缩对经济冲击有限,而且完全可以通过财政或其它宏观政策对冲。
  分产品看,农产品和能源品进口或有明显增长,服务和制成品相对温和。按此次协议,2020年和2021年农产品进口将较2017年大幅增加71.1%和110.8%,而相较于2018年和2019年更是出现翻倍以上的增长。同样,2020年和2021年能源品进口量将较2017年增加125.0%和229.0%,2021年增长两倍以上,可以看到,未来两年,我国自美能源品和农产品进口将出现大幅度增长。能源产品是美国出口能力高,我国进口需求大,但同时中美双方贸易量却很有限的产品,因而具有较大的增长空间。农产品则需中美共同努力,美方需显著提升农产品供给能力。而制成品和服务是我国传统从美国进口较多的商品,依然有足够空间保持高速增长。飞机、汽车、商务旅行和旅游、知识产权使用费等将成为未来服务进口增长主力。
  人民汇率将保持总体平稳。美方要求中国提高汇率操作的透明度,避免竞争性贬值,因而人民币汇率贬值可能性较小。而中国经济保持平稳,基本面对人民币汇率也有支撑。但人民币也难以出现“广场协议”后大幅升值的情况。主要因为美元也不会重复广场协议后的走势,美元指数从1985年初160的高位下跌至1987年末85左右的水平,贬值近一半,现在很难想象美元会较目前水平贬值一半。历史不会完全重复,因而不宜简单套用“广场协议”后日元走势来预测人民币走势。我们认为人民币汇率将保持在7附近震荡。
  中美达成贸易协定对国内也是推动改革的契机。中美在知识产权、技术转让、金融服务、汇率和透明度等领域达成一致,而这些也符合中国的改革方向,有利于国外知识产权、资本和技术更多地进入中国,符合推动经济高质量发展的需要。因而这也是国内推动相关改革的契机。
  风险提示:中美贸易冲突再度出现反复。
  

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