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研究报告:北京大学国民经济研究中心-点评报告:货币政策稳健偏松,社融口径再次扩大-200116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-01-17 14:51:39
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 康健
研报出处: 北京大学国民经济研究中心 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 666 KB 分享者: ge****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点
  ●中长期贷款支撑信贷增速
  ●信贷回升支撑社融增速
  ●货币政策稳健偏松
  2019年12月份人民币贷款增加1.14万亿元,同比多增543亿元,环比少增2500亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年12月末,广义货币(M2)余额198.65万亿元,同比增长8.7%,11月末M2同比增速8.2%,去年12月M2同比增速为8.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  中长期贷款支撑信贷增速
  2019年12月份人民币贷款增加1.14万亿元,同比多增543亿元。分部门看,住户部门贷款增加6459亿元,同比多增1955亿元,其中,短期贷款增加1635亿元,同比多增111亿元,中长期贷款增加4824亿元,同比多增1745亿元;非金融企业及机关团体贷款增加4244亿元,同比少增489亿元,其中,短期贷款增加35亿元,与去年同期相比由负翻正,同比多增825亿元,中长期贷款增加3978亿元,同比多增2002亿元,票据融资增加262亿元,同比少增3133亿元;非银行业金融机构贷款增加511亿元,同比少增1007亿元。
  新增人民币贷款主要由中长期贷款支撑,其中,企业部门中长期贷款仍然保持增幅回升态势,说明金融支持实体经济力度持续增加,住户部门中长期贷款回升主要因为居民住房意愿边际增强。票据融资大幅回落主要由于监管机构严控票据风险,导致票据融资持续回落。因此,总的来看,企业部门与住户部门信贷增幅大幅回升,这是整体信贷增幅扩大的主要原因。
  2019年全年人民币贷款增加16.81万亿元,同比多增6439亿元。分部门看,住户部门贷款增加7.43万亿元,其中,短期贷款增加1.98万亿元,中长期贷款增加5.45万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加9.45万亿元,其中,短期贷款增加1.52万亿元,中长期贷款增加5.88万亿元,票据融资增加1.84万亿元;非银行业金融机构贷款减少933亿元。
  2019年新增人民币贷款中,企业贷款增长平稳,上半年企业贷款主要依靠短期贷款和票据融资冲量,下半年政策引导金融支持实体经济支撑企业贷款。居民贷款同比增幅微小,一方面由于监管部门严查消费贷,另一方面由于居民住房贷款意愿回落,整体上导致居民贷款平稳。
  信贷回升支撑社融增速
  12月份社会融资规模增量为2.1万亿元,比上年同期多1719亿元。2019年12月起,人民银行进一步完善社会融资规模统计,将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计,与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。12月份社会融资规模主要呈现以下特点:第一,信贷同比增幅扩大,对实体经济发放的人民币贷款增加1.08万亿元,同比多增1488亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少205亿元,同比少减497亿元;第二,非标融资基本稳定,其中,委托贷款减少1316亿元,从同比的绝对量上看,委托贷款在今年12月份持续去年12月份的收缩态势,但今年降低的幅度比去年减少894亿元;信托贷款减少1092亿元,信托贷款也同样延续去年12月份的收缩态势,而且今年降低的幅度继续扩大,降幅比去年增加604亿元;未贴现的银行承兑汇票增加951亿元,同比少增72亿元;第三,直接融资规模回落,其中,企业债券净融资2625亿元,同比少1270亿元;非金融企业境内股票融资432亿元,同比多302亿元;第四,政府债券融资3738亿元,同比增加286亿元。因此,总的来看,12月份社会融资规模增幅扩大,主要是因为,其一,信贷同比增幅扩大,其二,政府债券投放有所回升。
  2019年社会融资规模增量累计为25.58万亿元,比上年多3.08万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加16.88万亿元,同比多增1.21万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少1275亿元,同比少减2926亿元;委托贷款减少9396亿元,同比少减6666亿元;信托贷款减少3467亿元,同比少减3508亿元;未贴现的银行承兑汇票减少4757亿元,同比少减1586亿元;企业债券净融资3.24万亿元,同比多6098亿元;政府债券净融资4.72万亿元,同比少1327亿元;非金融企业境内股票融资3479亿元,同比少127亿元。从2019年全年来看,由于政策引导金融支持实体经济力度增强,对实体经济发放的人民币贷款是社会融资规模的主要支撑,企业债券融资增加也是社会融资规模扩大的又一重要原因。
  货币政策稳健偏松
  2019年12月末,广义货币(M2)余额198.65万亿元,同比增长8.7%,11月末M2同比增速8.2%,去年12月M2同比增速为8.1%。狭义货币(M1)余额57.6万亿元,同比增长4.4%,增速比11月末高0.9个百分点,比去年12月高2.9个百分点;流通中货币(M0)余额7.72万亿元,同比增长5.4%。
  12月财政存款-10786亿元,年末政府集中支出,财政支出扩大,加上12月新增人民币贷款小幅回升,此外,12月份央行基础货币投放较为宽松。因此总的来看,财政支出力度加大以及基础货币供应宽松,均对M2同比增速有拉升作用。
  

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