核心观点:
1、11月份金融数据依然较为稳定,其中M1增速回升,M2增速下降,社融数据总体有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币供应情况略有好转,近期央行降准释放流动性取得一定成效;今年9月份国务院常务会议提到的将提前下达明年专项债部分新增额度,如果能够在四季度落定,那么地方政府专项债对四季度的社融增速有显著稳定作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2、2019年前三季度业绩较2018年同期大幅好转,源于市场上行以及交易活跃度提升,自营投资驱动券商盈利和经纪业务改善。行业杠杆率稳中提升,ROE显著回升,考虑政策导向及对标海外,ROE未来仍有提升空间。2019年9月证监会正式提出“深改12条”,支持优质券商创新提质,鼓励中小券商特色化精品化发展,政策支持背景下,券商有望深度受益。
3、11月12日,国务院国有企业改革领导小组第三次会议召开,提出要落实好国有企业改革顶层设计,抓紧研究制定国有企业改革三年行动方案,明确提出改革的目标、时间表、路线图。一系列的行为体现出高层对于国企改革的重视,未来国企改革或将进入加速阶段,但我们认为国有企业做大做强需要股权、期权激励,建议关注国企改革带来的制度红利。
4、自2019年11月开始,国企改革相关文件发布频率明显上升,一系列关于国企改革相关文件发布,说明高层对于国企改革越发重视。国企改革由混改层面深入股权激励层面,提升国企经营效率是大势所趋,未来国企改革或将进入加速阶段。如果国企改革三年行动方案内容中重点涉及或强调股权激励改革,则有望对A股市场带来实质性利好刺激。在整体总需求疲软,经济增长乏力,货币宽松有限的大环境下,国企股权激励改革或将成为A股走牛的基础,届时不排除诞生“国企股权激励改革”牛市。按时间进程来看,不排除两会前出台相关方案,一季度或将成为关键时间窗口。
5、2020年一季度整体市场环境相对温和。
风险提示:
1、大国之间博弈升级,地缘政治复杂多变;
2、国企改革政策推进不及预期;
3、宏观经济下行超预期,外部环境加速恶化、市场需求大幅下行或者企业盈利失速下行带来的宏观经济失速下行风险;