央行公布12月金融数据，12月新增人民币贷款（包括非银贷款）1.14万亿，同比多增543亿，贷款同比增速较11月下降0.1个百分点至12.3%；新口径下新增社融2.10万亿，同比多增1,719亿，社融余额同比增10.7%，增速与11月持平；M2同比增8.7%，较11月上行0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　新增信贷符合预期，企业一般信贷持续改善
　　12月新增人民币贷款1.14万亿，同比多增543亿，主要源自企业和居民中长期贷款的多增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，企业一般信贷（扣除票据）持续改善，新增3,982亿，同比多增2,644亿；中长期贷款和短贷分别增3,978亿、35亿，较2018年同期增2,002亿、825亿。在积极的财政政策以及监管引导金融机构加大制造业中长期贷款支持下，企业中长期信贷融资需求改善。居民端，中长期贷款新增4,824亿，同比多增1,745亿；短贷新增1,635亿，同比多增111亿。展望2020年，考虑到信贷对于托底经济的重要作用，预计全年新增人民币信贷18万亿，对应贷款同比增速约为12%；1月来看，考虑到季节性因素以及春节错位因素，我们预计新增信贷规模约为3万亿。
　　社融增速平稳，表外融资稳步压降
　　受益于信贷表现的改善，12月新口径下社融新增2.10万亿，同比多增1,719亿，社融余额同比增10.7%，增速与11月持平。表外融资稳步压降，委托贷款和信托贷款分别下降1,316亿、1,092亿，两者较2018年同期总共少降291亿；未贴现承兑汇票新增951亿，同比少增72亿。企业债新增2,625亿，较2018年同期少增1,270亿；股票融资增432亿；地方政府债新增规模（3,738亿）较2018年同期多286亿。展望2020年，考虑信贷投放以及表外融资的稳步压降，我们预计旧口径下社融增量为23万亿，对应增速约10%；1月份来看，考虑到地方政府债的提前下发，预计新增社融（旧口径）约为3.8万亿。
　　居民和企业存款表现改善，受春节影响M1增速提升
　　12月新增人民币存款5,995亿，同比多增5,079亿，主要受信贷改善增强存款派生能力以及非银存款影响。其中，居民和企业存款新增1.52万亿、1.60万亿，用比多增3,705亿、1,793亿，居民存款的多增一定程度上还受春节提前因素影响。12月非银存款下降5,572亿，同比少降2,249亿；财政存款下降1.08万亿，同比多降414亿，依然保持较大支出力度。12月M1增速明显提升，同比增4.4%，较11月上行0.9个百分点，我们认为M1增速的提升与春节提前、企业活期资金需求加大相关。
　　投资建议：
　　12月信贷和社融表现均符合我们预期，受益于短期经济的企稳，企业一般信贷持续改善，我们认为企业信贷改善的可持续性仍需跟踪经济形势变化以及稳增长政策发力情况。近期中美贸易第一阶段协议的签订、央行降准释放8,000亿资金均有助于提振市场信心，但银行板块估值向上弹性仍有待催化。目前银行板块估值性价比突出（对应2020年0.80xPB，股息率4.6%），存配置吸引力，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期配置价值。个股方面，1月进入业绩快报披露期，关注基本面改善的股份行（光大银行、平安银行），业绩增速靠前的低估值城商行（杭州银行、江苏银行），以及盈利稳定、基本面长期优异的招商银行。
　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。