投资要点
　　我国险资入市比例偏低
　　我国保险行业资金近年来增速相比资产管理业务总资产增速较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年保险资金运用余额同比2017年增长10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，我国险资的主要投资领域是债券及其他投资，股票占比较小，目前，我国险资投资股票及证券投资基金的比重不超过13%，险资占A股流通股的比重在3%左右，加上企业年金及社保基金的比重也不足4%。险资入市比例较低。在养老金方面，我国的养老金体系发展与发达国家相比较为不完善，我国养老金/GDP仅10.58%，而美国达到了120.5%。在投资方向上，养老金投资股票的比例很低，对比美国第二大支柱、第三大支柱投资股市的比例都在50%左右的水平，我国养老金入市的空间比较大。
　　行业内外因素共振，险资入市提速
　　外部政策加码，倒逼险资入市提速。2018年以来，由于贸易环境的变化，股市信心不足，流动性偏紧，为提振市场信心，政府频繁释放信号，引导及规范险资、养老金入市，发挥“压舱石”作用。
　　非标刚兑打破，强化险资入市内生诉求。我国险资大量资产配置在非标资产上。2018年末，我国主要上市险企非标资产占比在20%-30%左右的水平。2019年11月22日，银保监会官网发布《保险资产管理产品管理暂行办法（征求意见稿）》，规定对于非标债权类产品，同一保险资管机构管理的全部保险资产在任何时点上不得超过其管理的全部组合类保险资产管理产品净资产的35%，并明确禁止刚性兑付。非标刚兑的打破从另一方面促进了险资入市。
　　保险类资金入市或近6000亿元
　　根据我们的测算，2020年养老金入市有望带来近1300亿元的增量资金：其中，基本养老金保险660亿元、社会保障基金376亿元、企业年金200亿元。商业保险公司2020年的入市规模预计在2570-4627亿元左右。
　　险资偏爱高ROE、高股息个股，险资入市有望完善A股的长线投资逻辑。
　　在行业配置上，险资偏爱银行、地产、生物医药、公用事业企业，投资风格偏稳健。在个股配置上，险资偏好高股息、高ROE蓝筹股。险资具备资金量大、长线资金的特点。险资投资相比于个人投资者更注重盈利性、长期性，险资入市有利于有助于我国股市的慢牛发展，促进资本市场长期健康发展。
　　风险提示
　　中美经贸关系恶化，美股步入熊市；国内政策力度不及预期，盈利超预期下行。