【行业公司评论】
　　安踏体育（2020.HK）Q4安踏增长提速，FILA延续50%以上增长
　　王冯021-20377089 wangfeng@huajinsc.cn
　　【华金纺服】【安踏体育（2020.HK）Q4安踏增长提速，FILA延续50%以上增长】
　　事件：公司披露四季度运营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　Q4安踏增长提速，FILA延续50%以上增长：安踏主品牌全年零售增长10%~20%中段，Q4实现10%~20%高段零售增长表现，各季度表现逐步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）FILA全年零售增长55%~60%，Q3、Q4分别增长50%~55%，延续50%以上高增速。整体来看Q4安踏受暖冬影响较小，零售表现稳健。
　　主品牌及FILA推动业绩较快增长：上半年，安踏主品牌及FILA营收占比分别约54%、46%，分别增长18%、80%。盈利预喜中，公司预计在安踏及FILA品牌的推动下，全年营收有望增长35%。叠加零售业务占比提高推升毛利率，经营费用比率较为稳定，考虑合营公司亏损的归股净利有望增长30%。
　　投资建议：安踏排名国内运动服饰第三，市占率约为9%。近年来公司研发投入夯实产品壁垒，成功培育FILA切入运动时尚领域，贡献业绩高增速。2019年公司预计归股净利增长不低于30%，未来有望持续受益运动服饰较快增长。目前公司PE（19E）约33倍，建议关注。
　　风险提示：收购的价格分配等AmerSports合并处理尚待确定；经济增速放缓影响消费者信心；品牌渠道扩张及培育或不及预期。