1.2019年11月投资贵金属逻辑是VVIX和VIX背离下的潜在波动率上行，在地缘政治的帮助下这一条逻辑已经帮投资者带来了丰厚的回报
　　2.此时贵金属的净多头依然数量众多，他们的投资逻辑可能是联储政策的自相矛盾，这会带来更丰厚的回报，因为它兼具波动率和通胀预期两个驱动力
　　3.联储去年9月之后的扩表背后可能是一个长期博弈的结果，因此即便扩表结束，预计也会出台后续的政策4.全球央行的一致行动让美国难以单独实行加息政策，我们认为美国长端利率将掉头向下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于投资者来说，在经济后周期这比长端利率要向上更友好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　5.中国在经济周期底部，但这一轮周期可能更类似2013年而非传统的中国PPI带动美国CPI周期，通胀可能会继续低迷
　　5.风险提示：当前美国的通胀数据可能高于2%，即便考虑到“对称”的通胀目标，联储实际上此时也应该实行正常货币政策加息；叠加贵金属非商业净多头拥挤带来超卖。