周报观点：北方降雪影响煤炭发运，煤价小幅上涨
　　动力煤价格受供给端利好小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北方大雪天气影响山西等主产区煤炭发运，CCI5500大卡指数周环比上涨4元至560元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前电厂耗煤负荷在天气转冷背景下仍处于较高水平，电厂煤炭库存以去化为主，最近一期全国重点电厂日耗煤耗周环比上涨4万吨至473万吨，电厂库存周环比减少481万吨至7840万吨。尽管近期电厂煤炭库存持续回落，但长协煤对电厂供给端支撑仍在，电厂对市场煤采购需求较少，市场煤实际成交较为有限。供给方面，当前影响供给的核心因素由前期的煤矿安监切换至煤炭运输，近期山西、内蒙古等煤炭主产区大雪封路，汽运效率下降明显，考虑到后续内蒙等地区仍有降雪预报，不良天气对煤炭发运的影响短期内或仍将维持，建议持续关注主产地降雪及公路运输情况。展望后市，需求端随着春节临近，下游工厂将陆续停工，用电负荷将有所回落，供给端主产地煤矿也将陆续停产，后续动力煤将面临供需两弱格局，煤价短期内或以窄幅震荡为主。
　　短期内焦炭价格仍有涨价空间。山东省内焦化去产能加码叠加山西、陕西、河北等地焦企生产受雾霾预警等环保因素影响较大，焦炭供给持续收缩，供需趋紧背景下焦炭已连续涨价三轮，累计涨幅150元/吨，河北部分焦企已开启第四轮50元/的提涨，钢厂暂时持观望态度。短期内，我们判断焦炭仍有涨价空间，依据有二：第一，山西高速公路因降雪基本处于封闭状态，焦炭发运困难，钢厂在到货量减少背景下出于年前增库需求对焦炭涨价接受度较高；第二，据《山东省关于严格控制煤炭消费总量推进清洁高效利用的指导意见》要求，山东省在2020年还将压减焦炭产能655万吨，且压减任务须于4月底前完成，山东省去产能若执行到位，焦炭将出现区域性供应缺口，支撑焦炭价格上行。
　　投资建议：近期煤炭板块投资机会仍以把握估值修复为主，当前板块PB仅为1.03倍，处于近10年估值底部，伴随着市场对宏观经济预期好转，板块作为低估值、强周期板块或将迎来估值修复机会，个股上仍建议关注资源储备优势突出，煤炭全产业链一体化布局、抗周期能力较强的煤企，相关标的为中国神华、中煤能源、陕西煤业。
　　库存：秦皇岛港煤炭库存周环比下降11.35%
　　截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报492万吨，周跌幅11.35%。曹妃甸港煤炭库存报362万吨，周跌幅2.37%。天津港煤炭库存报120万吨，与上周持平。京唐港煤炭库存报143万吨，周跌幅5.92%。
　　风险提示：宏观经济形势调整，行业政策变化。