核心观点：本周，证监会通知将深化资本市场双向开放，服务“一带一路”建设，资本市场双向开放进程提速，有助于引入海外资金，同时进一步加大境内券商展业空间；财政部、一行两会等监管部门领导对养老金投资、长期资金入市、养老保险体制改革发声，将进一步提高养老金投资的多样化程度，增加配置权益性资产和另类资产，推动更多中长期资金入市；非银金融板块来看，新三板改革深化拉开序幕，新证券法审议通过，龙头券商有望受益注册制全面推进；保险开门红有望超预期，叠加利率企稳，龙头保险公司配置价值更高；信托监管依旧保持相对严格，房地产信托发行规模环比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综上，我们认为中短期子行业排序：券商>保险>多元金融。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重点推荐：【东方财富】、【华泰证券】、【中国太保】、【中国平安】。
　　券商：1）证监会通知将深化资本市场双向开放，服务“一带一路”建设，具体措施包括深化境内外市场互联互通，做好境内外交易所合作项目，加大期货市场开放力度，扩大特定品种范围，推进交易所债券市场对外开放。资本市场双向开放进程提速，有助于引入海外资金，同时进一步加大境内券商展业空间。2）上市券商12月月报出炉，42家上市券商12月净利润环比+157%，可比35家同比+95%，整体表现亮眼。12月券商业绩环比大涨系市场交投活跃度提升叠加股市上行、IPO回暖，中信、华泰等行业头部券商均在12月实现全年最佳业绩。全年来看中小券商因自营、经纪业务收入占比较高，弹性释放更为显著。3）银保监会定调银行业保险业高质量发展方向，提出将多渠道促进居民储蓄转化为资本市场长期资金，未来流向权益市场的资金有望稳步增加，改善资本市场流动性。资本市场改革有序推进，券商生存环境优化，龙头券商受益改革红利，重点推荐【东方财富】、【华泰证券】，建议关注【中信证券】、【中金公司】。
　　保险：1）1月11日，财政部、一行两会等监管部门领导对养老金投资、长期资金入市、养老保险体制改革发声，将按市场化原则完善投资运营机制、进一步提高养老金投资的多样化程度、适时扩大海外资产配置比例等，以促进养老投资与资本市场良性互动，推动更多中长期资金入市。2）银保监会下发《关于规范短期健康保险业务有关问题的通知(征求意见稿)》，对短期健康险的范围、续保、停售等多个方面进行规范，明确不得“保证续保”、不得随意停售、不得虚高保额、不得无理拒赔等，保护消费者利益。3）银保监会公布11月保险业经营情况：1-11月行业人身险原保费27819亿元，同比+12.2%，增速好于上年同期，11月单月原保费同比+4.5%，与10月单月增速基本持平；1-11月行业产险原保费11802亿元，同比+11.0%，11月单月原保费1066亿元，同比+11.6%，与10月单月增速基本持平；11月末行业投资资产规模17.96万亿元，较年初+9.5%。4）目前寿险基本面仍处于调整阶段，短期内，预计2020年开门红将超预期，推动保费及NBV增长；长期考虑需求端空间广阔，依然值得看好。个股层面，重点推荐【中国太保】、【中国平安】。
　　风险提示：1）开门红进展不及预期；2）市场交易活跃度下降；3）监管趋严；4）长期利率下行超预期。