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研究报告:光大证券-2019年11月行业景气报告:周期阶段性回暖-191222

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-12-24 14:17:36
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢超,陈治中,李瑾
研报出处: 光大证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 2,893 KB 分享者: 啊****呀 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆景气综述:11月经济数据显示基本面有所改善,工业增加值、消费较大幅度回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月规模以上工业增加值同比增长6.2%,较上月大幅回升1.5个百分点;社会消费品零售同比名义增速上升0.8个百分点至8%;固定资产投资增速持平,地产和制造业投资增速回落,基建投资增速有所上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  固定资产投资累计同比增长5.2%,其中制造业固定资产投资增速环比回落0.1个百分点至2.5%,地产开放投资同比增速下降0.1个百分点至10.2%,广义基建投资(不含电力)累计同比增速提升0.2个百分点至3.5%。
  ◆周期:房地产投资的领先指标新开工面积和施工面积累计同比增速放缓,土地成交面积下降,房地产投资增速仍面临较大下行压力,基建投资和地产竣工增速回升相对确定性更高。中观数据看,中美贸易摩擦缓和、无协议脱欧概率下降,新兴经济体增长回升预期,导致全球风险偏好有所上升,短期包括原油、铜、铝和股票市场在内风险资产均有回暖表现。钢铁供销两旺,高炉开工率处于较高水平;伴随油价上涨,涤纶产业链价格上升,聚乙烯和PVC价格回暖;建材方面水泥和玻璃现货价格上涨,地产竣工回暖预计对建材价格仍有支撑。11月挖掘机销量超预期增长。11-12月波罗的海干散货指数继续回落,而国内出口集装箱指数连续2月回升。
  ◆消费:11月社零同比增长8%,较上月上涨0.8个百分点。其中化妆品、家电增速提升幅度大,黄金珠宝、汽车类延续负增长,降幅收窄。临近春节,猪肉价格再次上涨,但下游需求回归理性及中间环节出货积极有利于猪价相对稳定。生猪存栏量环比增速转正。汽车产量增速继续提升,年末销量回暖,库存回升。新能源汽车销量延续同比负增长,但呈现底部改善趋势。牛奶价格高位震荡,五粮液零售价格回落。2019年11月服装、鞋类出口金额增速改善,贸易摩擦缓和改善纺织品行业的出口压力。
  ◆计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资增速继续提升。2019年1-11月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比增长13.8%,前值13.6%。2019年11月手机出货量继续下跌,降幅收窄,而智能手机出货量同比增速回正。11月集成电路产量增速提升。
  ◆金融:11月社融同比增速维持在10.7%的较高水平,企业长贷继续多增。11月新增社融1.75万亿元,同比多增1505亿元,主要受新增人民币贷款及未贴现银行承兑汇票多增影响。金融机构新增人民币贷款1.39万亿元,同比多增0.14万亿。年初以来企业中长期信贷占比不断提升,不可否认与置换城投到期非标有关,不过本月企业短期和长期信贷均有改善,体现了一定的量质提升。M1同比增长3.5%,前值3.3%;M2同比增长8.2%,前值8.4%。11月央行总资产增速回升,商业银行总资产增速下滑,AA及AA-中票代表的信用利差先降后升。12月20日公布的LPR与前期持平,1年期报价4.15%,5年期4.80%;今年1年期和5年期LPR累计下调20bps和10bps。
  ◆风险提示:1、中国经济超预期下行;2、CPI超预期上行。
  

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